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融资策划案例：巧用反向现金流融资
文/朱耿洲（刊发于知名杂志《经理人》2009年4月号86页）
去年东莞有家节能科技公司的CEO梁总向我诉说起他的烦恼：“由于缺乏足够的资金做前期投入，以至于承接的很多项目，没办法马上运营。比如，我们的自有资金只能同时运作3个项目，而有时候却能在短期内承接7～8个工程单，在这种情况下，一些不愿等待的客户就白白流失了。”
这是一家专门从事节能减排项目的企业，专业名称为“合同能源管理(EPC)”，他们主要以城市路灯、大型建筑空调、大型锅炉等产品的环保节能改造业务为主，比如帮助城市进行路灯改造，最少可以节能50％以上。运作方式上，节能改造的所有硬件投入均由该公司投入，之后对方才把节约下来的能耗费用，双方按一定比例分成。合同期满之后，该公司收回所有投资并获得一定盈利，而所有硬件设备也归客户所有。
这意味着公司要垫付大量的资金。依靠自有资金进行滚动式发展，明显抑制速度。梁总也曾尝试银行贷款及民间借贷，但是前者门槛太高，后者的资金成本又承受不起。
EPC+融资租赁
这家公司现金流运作的特点是：项目前期完成大笔资金的投入，后续逐步获得现金回款。在此过程中，需要一种“反向现金流”融资，以相互冲销平衡整个项目的现金流。
所谓反向现金流融资，就是项目融资形成的现金流(贷／还)，恰好与项目运作形成的现金流(出／入)相反，这样，整个项目资金流得以平衡。
据此，这家企业的最佳解决方案是：以融资租赁的模式，即用少量租金拿到设备的使用权，在设备使用期间用项目的收入分期归还本金和利息，最后拿到所有权。正好可以和项目运作的现金流相互平衡：原本在前期需要大笔投资购买设备的投入，转化成支付一部分款项拿到设备；项目运营期间的现金收入，则可用于逐笔偿还融资租赁的余款。
这种融资租赁模式，能使企业增强流动资金的周转能力，改善企业的资产质量，为首选方法。
中小企业的新奶酪
对于中小企业来说，融资租赁为他们开辟了新的资金渠道。融资租赁，是典型的反向现金流融资方式，它采取“以物融资”的做法，可为跨不过银行融资申请门槛的企业解决资金问题。
融资租赁在国外非常普遍，企业的大型设备，有60％都是通过融资租赁来解决，而目前国内很多中小企业对融资租赁还是一知半解甚至浑然不知。2007年出台的《金融租赁公司管理办法》，重启了银行和金融机构介入融资租赁业务的大门，融资租赁已经成为中小企业融资的新奶酪。
其实，不仅像文中所述的这类EPC企业可以大量复制这种模式，具有类似资金运作方式的企业，都可以设法寻找一种“反向现金流”融资的策略。当代企业的发展模式，已经由传统的生产经营利润推动模式，转变为以企业的融资和资本运作为主导力量的发展模式，现在已经到了资本为王的时代，企业要结合自身资产以及经营状况来制定未来发展的融资战略，学好融资策划，拓宽融资思路。 |
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发表于 2009-9-8 06:12:19
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