周小川：央行出台政策将考虑资本市场反应

嫦娥一号

2010年12月20日 06:20苗燕上海证券报




央行行长周小川（资料图）　　央行行长周小川日前在接受央视采访时表示，央行尽量在作出政策的时候，把资本市场的反应作为一种考虑、尽量地兼顾。但他同时强调，少数的政策不见得能够做到面面俱到，尤其是宏观的决策，要站在更全局的立场、更总量的立场，把近期和中长期结合起来。
　　周小川认为，尽管在资本市场发展的早期，货币政策会引发资本市场的大震荡，但现在看，由于市场逐步认识到货币政策对整体经济调节的重要性，而除货币政策之外，国际、国内的宏观状况也成为市场重要的参考，因而，市场对于货币政策取向的判断力也在提高。“现在来讲，经常是你政策还没出台，有一部分提前吸收了”，周小川说。
　　正如周小川指出的，既然政策很少能够做到全面兼顾，因此，每一项政策的出台，都存在着不同程度的两难，需要综合考虑做出权衡。
　　周小川表示，大的经济体中有不同的利益主体，因此想使得手里少数几项货币政策的工具满足所有不同利益群体的要求较为困难。例如，汇率升高，出口者可能抱怨，但对进口者有好处。
　　除利益群体以外，周小川认为还要在整个经济的层面进行权衡。他表示，有些措施可能对增长好，但对物价不一定好，因此，在这种大板块上需要权衡。此外，在时间跨度上，有些政策短期看好，但是对中长期不见得有利；而一些中长期看有利，短期可能还要忍受一点代价。
　　周小川还特别提到，直接融资有较强的吸收风险能力，而间接融资吸收风险的能力较弱。尽管近年来中国在发展直接融资方面取得了非常大的发展，但在一个高储蓄国家中，间接融资增长得也很快，所以这个比例关系的改变还不够，加大直接融资比例方面还有巨大的空间。
　　他指出，未来的直接融资主体中，一个很重要的力量是养老金，此外，股指投资基金和保险业也是主力。他表示，影子银行、对冲基金和私募股权基金，都可以有稳步的发展，但还要注意观察。他同时表示，在推动直接融资发展方面需要一些改革措施，这些措施将能够使直接融资和间接融资的比例关系发生进一步的转变。
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　　周小川筹谋利率市场化“十二五”蓝图
　　“稳步推进利率市场化改革”的“十二五”规划改革要求，开始在央行层面落地。
　　近日，人民银行行长周小川在“财经年会”上表示，要有规划、有步骤、坚定不移地推动利率市场化。在“十二五”期间，利率市场化，“可能会见到一些明显的进展”。
　　利率市场化改革其实已历经有年。业内人士认为，此番周小川的表态，无疑是加速的信号。
　　周小川还在年会上表示，希望优秀、达标、有定价能力的行为规范企业首先在利率市场化中获得更大的定价权。这意味着，推进利率市场化过程中，将有部分优秀、达标的银行率先获得利率市场化的先行先试权。一招先，招招先。利率市场化将重塑银行业版图，获得先行先试权无疑对银行有巨大吸引力。
　　我国利率市场化改革启动较早，央行作了大量的放权工作。然而，利率市场化中最基本、最重要的存款利率市场化尚未放开，且上述成绩的取得大都在数年以前。由于大型国有商业银行财务重组、股份制改革进度不一等原因，利率市场化改革在近段时期陷入停滞。
　　在描述利率市场化推进路线时，周小川表示，在划定范围、提供激励、自律秩序下，推进利率市场化。所谓划定范围，即是指希望优秀、达标、有定价能力的行为规范企业首先在利率市场化中获得更大的定价权。
　　尽管在当天的演讲中，周小川并未给出具体的硬指标。但允许部分达标企业获得更大定价权，这意味着利率市场化的推进将率先在部分银行中局部推进。
　　周小川还表示：“让他们在竞争性市场产生定价，首先选择有硬约束金融机构，放开他们的定价权，在一定程度把财务软约束机构排除在外。”
　　周小川强调，商业银行要有自我承担损失的准备，要自己能够敢于扛起风险定价的责任，也就是商业银行自己判断风险溢价，然后确定自己的价格。针对可能出现的问题，他还告诫，原则上不应该出现银行产品的过分交叉补贴。(第一财经日报)