央行认可放贷步伐 一季度加息预期降温

嫦娥一号

2010-02-10 03:16   苗燕 但有为   上海证券报

    央行行长周小川9日在澳洲央行组织的央行讨论会后对记者表示，中国银行业放贷的步伐稳定。目前尽管通胀情况有所显现，但仍然处于低位，中国央行将密切关注通胀的情况。
　　一段时间以来，随着央行1月份突击上调存款准备金率，不少机构预期加息的时点将提前。但从目前形势看，业内人士称，一是恶性通胀不会出现，尤其不会在一季度出现；二是尽管1月份新增贷款较多，但监管机构通过采取惩罚性的存款准备金率等措施，使得新增贷款的投放已经趋于平稳，特别是2月份新增信贷可能大幅下降，以及CPI增幅可能低于预期的原因，将使得央行在一季度动用利率工具的可能性大为下降。
　　分析人士指出，2009年四季度CPI、PPI回升速度逐渐加快，带动了通胀预期明显上升，主要是由于需求的变化和非理性行为的膨胀导致的。但今年，全球的实体经济复苏仍面临不确定性，国内外需求依然疲软，这些都使得利率政策的动用需要格外谨慎。
　　天晓宏观经济与产业研究所特邀研究员范建军研究认为，央行全年的“加息”操作会始终被动地追随CPI指数展开。当CPI累计涨幅超过基准存款利率(2.25%)后，央行可能出台“对称加息”政策。他认为，CPI累计增速很可能在今年二季度超过3%，因此，央行可能在二季度初首次“加息”。
　　交通银行首席经济学家连平也认为，2010年一季度并非加息的最有利时机，2010年二季度后CPI有快速上涨的可能，资产价格很可能阶段性升幅过大，预计美联储也很可能从年中开始加息(或者加息的前景较为明确)，国内利率有小幅上调1-2次、27-54个基点的可能。
　　在货币政策走向稳健的过程中，连平认为，公开市场操作和信贷窗口指导仍将发挥主要作用。年内准备金率有可能继续调高0.5-1个百分点，但鉴于目前准备金率已经处于较高水平，大幅上调的可能性不大。
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    周小川：通胀已显现但处于低位 放贷步伐稳定
    新年以来，央行行长周小川首次在公开场合对通胀问题表态。
　　“通货膨胀已经显现，但仍处于低位。目前中国的利率处于稳定水平。中国必须对目前的形势保持警惕。”央行行长周小川是在悉尼某会议的间隙作出上述表示的。此外，他还认为，中国银行业放贷的步伐稳定。
　　央行“通胀”表述变化明显
　　央行对于通胀的关注开始升级。
　　2月9日，周小川是在悉尼出席澳洲央行组织的讨论会间隙表示，目前中国的利率稳定，但应密切关注通胀问题。
　　周小川指出，通货膨胀已经显现，但仍处于低位。中国必须对目前的形势保持警惕。从管理好通胀预期到承认通胀显现，央行对待通胀的态度出现了明显的变化。
　　央行年度工作会议提出，根据新形势新情况，着力提高政策的针对性和灵活性，特别是要处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理好通胀预期的关系。
　　近期，随着经济逐渐回升，CPI逐渐走高，市场通胀预期越发强烈。统计局数据显示，2009年12月份CPI同比增长1.9%；同时，PPI亦快速回升，由负转正。12月份PPI当月同比增长1.7%。这两项数据均高于市场预期。
　　2月11日，国家统计局将公布1月份经济数据，市场预计1月份CPI同比增幅仍将继续上行。国海证券认为，一季度CPI、PPI仍将逐渐上行，尤其是2月份，两者回升幅度预计都将会比较大，CPI或将回升至接近3%。上调对2010年CPI同比增速由2.7%至3.2%.
　　“2010年1月CPI也将连续增长，在春节因素的推动下，今年2月份的CPI甚至将推高到3%。”交行研究部唐建伟说，从另外一个角度来看，现在的通胀还是比较温和的。因为目前GDP的增长在10%左右，如此高的经济增长，能承受3%的CPI.
　　随着通胀预期加剧，市场对加息的预期也有所提前，尤其是1月初央行快速上调央票利率以及存款准备金率之后，市场加息气氛愈发浓厚。
　　社科院中国经济评价中心主任刘煜辉此前在接受《每日经济新闻》采访时表示，加息关键要视通胀的情况而定，根据目前CPI的走势来判断，5月份CPI将达到年内高点，为避免实体经济出现“负利率”的情况，进而导致通胀预期进一步升温，央行有可能会在一季度末调整利率。
　　放贷步伐稳定
　　中国的信贷投放在季度之间分布历来不均衡，今年银行突击放贷的情况仍然存在。新年第一周银行新增贷款约6000亿元人民币，大大超出预期。1月末，坊间传闻商业银行遭银监会“禁贷”。而且包括工行、中信银行等多家银行还受到“差额存款准备金”的处罚。
　　遭遇了货币监管层的频频发难之后，商业银行信贷投放的步伐或将稳定下来。2月9日，周小川表示，中国银行业放贷的步伐稳定。
　　央行年度工作会议指出，要继续落实好适度宽松的货币政策，保持货币信贷合理充裕。同时引导金融机构根据实体经济的信贷需求，切实把握好信贷投放节奏，尽量使贷款保持均衡，防止季度之间、月度之间异常波动。
　　此前，银监会主席刘明康曾表示，各银行业金融机构要合理控制信贷增量，把握好信贷投放节奏，努力实现逐季均衡投放和平稳增长。
　　此前有媒体报道称，去年底，银监会通过窗口指导等方式，对各个银行今年的放贷总额提出“建议”，工行今年的新增贷款额度约为8500亿元，建行和农行均在7000亿元上下，去年信贷市场巨额放量的中国银行，贷款额度上限为6000亿元。
　　国元证券指出，在银行1月上半月出现放贷冲动后，央行在1月中旬迅速提高存款准备金率，并对部分银行实施差额准备金率，表明了信贷调控的决心。在央行月度调控的情况下，银行“先斩后奏”，超规模放贷的情况在今年很难出现。
　　“一季度，央行要求商业银行信贷总规模不得超过约2.4万亿，如此一来，前期信贷投放较多的银行势必受到更多的‘关照’。”刘煜辉说。(每日经济新闻 陈诚 曾春)