地方融资“急刹车”

阿斯兰

　　本报记者 朱以师 北京报道 2009-12-7

　　持续一年的地方政府融资的狂欢正在遭遇“急刹车”。

　　近日，一份加标“特急”字样的财政部文件被紧急下发至各地财政部门。文件要求，坚决制止正在发生的地方财政违规担保向社会公众集资的行为，严禁出现新的财政违规担保向社会公众集资的行为。

　　与此同时，记者还获悉，银监会目前正在对各家商业银行持有的城投债规模进行调查。此前，银监会还对“信政合作”产品的发行和融资规模进行摸底调查，并对其有所收紧。

　　“这意味着监管层和主管部委将针对今年火爆的城投债和政信合作产品进行严格控制，以防范地方财政风险。”某证券公司固定收益部经理说。

　　地方融资风向急转

　　自去年中央政府出台了应对全球金融危机的经济刺激计划之后，地方政府一直面临着巨大的筹措配套资金的压力。

　　因而，地方融资平台成为地方政府筹集资金的一个重要来源。据国务院发展研究中心宏观经济研究部副部长魏加宁今年的调研，目前全国范围内，地方政府融资平台公司逾3000家，且70%的投融资平台是集中在区县级。

　　在这些融资平台搭建后，发行城投债成为很多地方政府的第一选择。据记者粗略统计，截至11月末，今年各地方政府发行的城投债累计超过80只，融资规模近1300亿元。

　　但由于发行城投债要求较高，一些地方政府选择了以地方财政为担保的各种“信托理财产品”。

　　而这些信托理财产品与城投债的共同特点都是地方财政在其中扮演了重要的角色。

　　在城投债和“银政信托”的双重作用下，今年以来地方政府的融资额度有了爆发式增长。有媒体报道称，来自监管部门的内部资料显示，截至目前，中国各级地方政府通过融资平台获取的各项银行贷款余额已经累计6万亿元，尤其是在融资平台贷款中，项目贷款余额近5万亿元，占全部融资平台贷款的比例已经超过80%。

　　此前，对于地方政府利用融资平台筹措4万亿元投资配套资金的做法，相关决策部门一向采取默许的态度。而此次财政部的通知实际上起到了定调作用。

　　这意味着今年以来风行各地的“银政信托”被监管部门叫停，而向来以“政府信用、财政担保无止境”为优势获得追捧的城投债也将降温。

　　财政风险隐现

　　“地方政府通过平台公司融资，基本上都是以地方财政直接担保或者以应收账款质押担保，所以这些融资项目实际上也就是地方政府债务。”一位专家对记者表示。

　　上述券商固定收益部经理也告诉记者，如果没有地方政府的财政担保，“城投债”很难卖出去。因此，地方政府都会将“城投债”的本息列入地方财政计划，以财政收入或者未来土地出让金收益作为抵押。

　　例如，11月19日发行的规模为9亿元的“益阳城投债”，就以地方财政的应收账款作为质押担保。资料显示，该只城投债“发行人以其与益阳市政府签订的BT协议所产生的合计12.8亿元的应收账款为本期债券设置质押担保；警戒线设为1.2倍”，同时“发行人以其拥有的17宗评估价值为16.23亿元的国有土地使用权为本期债券设置抵押担保，警戒线设为1.6倍”。其中甚至承诺，“经益阳市人大批准，益阳市政府每年向公司支付不低于本期债券年息的财政资金，专项用于本期债券利息的支付，列入益阳市年度财政预算”。

　　同样，“银政信托”产品的特点也在于地方政府承诺将信托贷款的本息列入财政预算，同时其3%~4%的预期年收益又明显高于国债及定期存款。

　　但在地方政府大规模融资背后，风险已日益显露。专家认为，由于地方政府与地方融资平台关系复杂，两者之间难以构建有效的“防火墙”，如今地方融资平台的负债率已经很高，一旦未来融资平台风险爆发，地方政府隐性债务将迅速显性化。同时，由于地方政府通常都通过多个融资平台从多家银行获得信贷，这种“多头融资、多头授信”的格局，也让银行和信托难以把握地方政府的总体负债和财政担保承诺情况，这更加剧了地方财政的风险。

　　对此，国务院发展研究中心研究院倪红日也曾明确表示：“现在有些融资平台只管拿钱，拿到之后如何偿还却并不明确，这是一个定时**。”