从五个方面解析企业现金流

嫦娥一号

中国国内许多管理者认为，现金流管理的重点是资金不能“断链”。其实，这是把一个复杂的管理问题过于简单化了。每个企业的现金流管理都应当是个性化的，因为每个企业所处的发展阶段和增长的战略不一样。比如，对于一个处在高速成长阶段的中小型企业，它靠经营活动产生的现金流可以是负的，只要它能锁定中长期外部资金的支撑。而对于一个已经处在发展缓慢、高度竞争环境下的大型企业，它自身现金流的产生能力就很重要，财务重组、业务重组、流动资本管理的改善，都会对企业的现金流状况产生深远的影响。因此，如果你的目的是打造一个健康、有真正竞争力的企业，绝不可以将现金流管理简单地理解成“企业有足够的现金应对危机”。
　　
　　我们通常建议企业高管从五个方面分析现金流。
　　
　　首先是看当前企业内部产生现金流的能力，即看看你的现金流主要是来自主业的经营活动还是非经营类（比如银行贷款）。如果内部产生现金流不足，可进一步分析是市场营销环节还是流动资本管理有问题。一个在市场上充满朝气的企业，可能会因流动资本管理无经验而导致负的现金流，企业被迫承担外部融资的财务成本。
　　
　　第二，如果企业自身产生的现金流是正的，在能够偿还短期负债的同时，它在生产经营活动中的灵活变通能力还剩多少？比如，它可以多大程度上按市场要求增加产量或应对多大的降价幅度？第三，如果企业自身产生现金流的能力很强，现金流的使用是否配合了企业的发展战略？比如，多余的现金可以在较长一段时期内持续投入到增加产能或相关的固定资产类投资上，也可以投入到销售渠道的更多补贴上，以强化对市场的控制力，这体现了两种截然不同的现金流使用方法。此时，现金流的分析，是看你的现金流的战略吻合度。
　　
　　第四，企业如果需要外部现金流支撑的话，它的融资渠道是靠股权融资、短贷还是长贷？这些方式的选择是否符合企业的风险管理要求？比如，过多依赖短贷服务于企业的固定资产类投资，会隐含巨大的风险；相反，过多把长贷资金用于日常经营性开支，则造成过高的财务成本，并有可能削弱以后的融资信誉。
　　
　　第五，对上市公司来说，要看看红利的支付是来源于内部自由现金流还是外部。如果主要靠外部，公司的红利政策的可持续性是否有问题？总之，通过以上五个方面，可以拓宽对现金流分析的认识，学会从多层次、多角度理解企业的现金流状况，确实为公司高层提出安全可靠、科学的现金流管理建议。
　　（摘编自《财富》中文版，泛太平洋管理研究中心总裁刘持金访谈）

李小皮

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