信贷紧缩银行利弊谈

嫦娥一号

一再紧缩的货币政策，让银行信贷成为稀缺资源。而紧缩政策影响下的股市，又让银行失去了基金代销这个去年的“创利大户”。  

　　作者：高改芳
　　一再紧缩的货币政策，让银行信贷成为稀缺资源。而紧缩政策影响下的股市，又让银行失去了基金代销这个去年的“创利大户”。
　　信贷紧缩让银行获利还是受害？这个问题很难简单地回答。
　　或许，我们更该关注的是，中国经济中羽翼尚不健全、步履维艰的一部分群体正经受着真正的资金紧缩煎熬；更该关注的是信贷限额政策下，钻政策漏洞，打擦边球的做法；更该关注的是，紧缩政策对国民经济的长期影响。
　　诸多不利下的银行业
　　企业经营环境的恶化已经影响到了银行。
　　在宏观调控和国内外市场变化的共同作用下，企业生产经营难度进一步加大，对银行防范信贷风险产生明显压力。以民营经济发达的温州市为例，根据央行相关报告，一季度该市以中小企业贷款为主的股份制商业银行不良贷款余额2.65亿元，比年初增加1.42亿元，增幅达115.4％。从最近四个季度温州市不良贷款余款看，分别为22.83亿元、22.88亿元、23.61亿元、23.69亿元，呈现稳中有升的趋势。
　　对于贷款集中在优质大企业的银行而言，风险同样存在。交行首席经济学家连平指出，信贷总量控制的政策限制了商业银行调整资产组合的能力，有限的信贷资源可能会逐渐集中到少部分大客户那里，一旦贷款利率继续提高，信贷总量调控持续加强，将使得部分借款人难以承受，资金链断裂，商业银行的不良资产可能会上升。这个状况今年一季度表现尚不明显，但是半年后再来观察这个问题可能会比较清楚。
　　另一个直接影响银行收益的是存款准备金率的上调。
　　国泰君安银行业研究员伍永刚在其6月份发布的研究报告中指出，假定银行流动性调减占法定存款准备金增量比重为100%，经过测算，本次上调存款准备金率1个百分点对整个银行业净利润的负面影响为1.3%，对上市银行的负面影响约1.37%。以2008年3月末数据估算，14家上市银行存款余额约24.16万亿元，考虑到人民币存款的扣减、税收的影响，14家银行共约减少净收入51.2亿元，减少净利润38.39亿元，占2007年净利润总额2810亿元的1.37%。
　　存款准备金率的持续上调，使银行的流动性出现问题。据连平介绍，07年，不仅是小银行，甚至规模相当大的银行在短暂时间内也曾出现过流动性困难。
　　从紧货币政策条件下商业银行的汇率风险也在加大。连平介绍，据测算，在不考虑新的避险措施和相关成本因素，人民币每升值一个百分点，对商业银行净利润的负面影响大概也在一个百分点左右。
　　此外，紧缩政策影响下，A股市场持续下跌，银行基金销售业务出现明显放缓。以交行为例，1季度交行代销基金312.88亿元，同比下降21.02％，手续费收入2.86亿元，同比下降22.49％。
　　银行业谋变
　　虽然有诸多不利因素，业界对今年银行业的经营业绩仍不乏乐观的声音。
　　交行首席经济学家连平认为，今年商业银行的盈利增长可能仍会达到50％以上的较高水平。
　　连平指出，2007年共计6次调高利率，对银行增量业务已经产生了正面影响。存款活期化的趋势还会持续。在从紧货币政策条件下银行贷款利率的话语权增强等等，这些都有助于商业银行净息差的扩大。所以今年各家商业银行总行给分行下达的业务指标中，虽然信贷总量减少了，但是今年上交的利润不仅没减少反而增加了。
　　信贷话语权的增强会带动相关中间业务的增长，如咨询费等，甚至不排斥将部分利息收入转为中间业务收入的可能。
　　今年一季度，各家银行还推出了大量的信托贷款类理财产品。这一方面可以在不占用银行存款的情况下缓解企业的资金饥渴，另一方面又增加了银行的中间业务收入。
　　银行应对从紧货币政策的措施还包括积极发展综合经营。目前，商业银行在建立基金公司、信托公司、金融租赁公司等方面都有了突破，很可能今年在保险、证券方面有新的突破。这将使商业银行构建一个比较好的综合经营平台，为整个银行中间业务的发展创造更好的条件。
　　国泰君安银行业研究员伍永刚在其6月份发布的研究报告中也维持其对银行业的“增持”评级。理由是非对称加息可能性进一步下降；银行股此前已充分调整，估值水平已偏低，安全边际较高。目前股份制银行2008年动态PE（市盈率）、PB（市净率）平均只有15.6倍、3.1倍，大行PB更低。
　　警惕紧缩政策下的暗流
　　渣打银行中国研究部主管王志浩指出，实际的负利率意味着，获得贷款是极其困难的，但一旦获得，就可以享受零成本融资。不难想见，对银行贷款的争夺会是多么激烈。也就是说，货币政策并不是单纯地从紧，也并非放松——而是同时兼而有之。国有、大型资本密集型项目更容易受银行贷款青睐，规模小、现金流需求大的民企不易获得银行贷款，从较长期看，对国民经济的健康不利。
　　央行相关报告的数据证明了王志浩的观点。民营经济发达的浙江乐清、瑞安市一季度信贷出现明显的回落，3月末贷款余额比年初仅增加10.88亿元和17.04亿元，同比分别少增25.4亿元和11.65亿元，增量不到去年同期的一半。
　　王志浩在其研究报告中进一步指出，针对信贷限额政策，出现了一些合法的，或打擦边球、或者不合法的对策，并且还有不断演进、扩散之势——委托贷款是很多大中型企业，包括一些跨国公司的常见选择；越来越多的房地产开发商开始向资金充裕的制造行业寻求融资。规模大、信贷风险较低的企业可以接近央行基准利率的成本拿到委托贷款，规模一般的企业融资成本要高一些；民间非正式的融资管道也风起云涌。据称，年率从15%-20%，到40%-50%不等。据说，一些中资银行跃跃欲试，向民间融资放贷。但在整体信贷管制下，这种信贷的规模应该很小。
　　而一些商业银行钻政策漏洞，打擦边球。其主要手法为：季初放，季末压。季初大量放款，季末大幅回收贷款，在下一季度继续放款。这种做法必然会干扰企业的项目融资计划，但如果计划妥当也是可行的。如果达到一定规模的话，则季度末，甚至月末的数据的可信性下降；
　　互转让，调余缺。商业银行之间相互转让信贷资产，调剂贷款额度，保证自身满足信贷限额的要求；
　　表内收，表外放。表外授信项目，这不但包括委托贷款，还有以信托及投资公司信贷资产和对中介人发放的非正式贷款。
　　王志浩指出，信贷限额持续的时间越长，能够被加以利用的漏洞就越多。
　　“简而言之，我们认为，与以信贷限额作为重要调控手段的上世纪八、九十年代时相比，现时中国经济的商业化和多样化程度早已不可同日而语。我们仍然认为，对于货币产生的压力，应该采用加息手段。”王志浩这样总结。