房地产企业融资计划书

可可熊

　　【例16•计算分析题】甲企业于2005年1月1日以1100元的价格购入A公司新发行的面值为1000元、票面年利息率为10%、每年1月1日支付一次利息的5年期债券。
　　部分资金时间价值系数如下表所示：　　
i　        （P/F，i，5）　        （P/A，i，5）　
7%　        0.7130　        4.1002　
8%　        0.6806　        3.9927　
　　　　要求：
　　（1）计算该项债券投资的直接收益率。
　　[答疑编号911030614]
　　【答案】直接收益率＝1000×10%/1100≈9.09%
　　（2）计算该项债券投资的到期收益率。
　　[答疑编号911030615]
　　【答案】设到期收益率为i，则有：NPV＝1000×10%×（P/A，i，5）＋1000×（P/F，i，5）－1100＝0
　　当i＝7%时
　　NPV＝1000×10%×（P/A，7%，5）＋1000×（P/F，7%，5）－1100
　　＝1000×10%×4.1002＋1000×0.7130－1100
　　＝23.02＞0
　　当i＝8%时
　　NPV＝1000×10%×（P/A，8%，5）＋1000×（P/F，8%，5）－1100
　　＝1000×10%×3.9927＋1000×0.6806－1100
　　＝－20.13＜0
　　到期收益率i＝7%＋（23.02－0）/（23.02＋20.13）×（8%－7%）≈7.53%
　　（3）假定市场利率为8%，根据债券投资的到期收益率，判断甲企业是否应当继续持有A公司债券，并说明原因。
　　[答疑编号911030616]
　　【答案】甲企业不应当继续持有A公司债券
　　理由是：A公司债券到期收益率7.53%小于市场利率8%.
　　（4）如果甲企业于2006年1月1日以1150元的价格卖出A公司债券，计算该项投资的持有期收益率。（2006年考题）
　　[答疑编号911030617]
　　【答案】持有期收益率＝［1000×10%＋（1150－1100）］/1100×100%≈13.64%

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