中级会计职称《财务管理》强化提高：资本结构

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中级会计职称《财务管理》强化提高：资本结构

会计职称考试《中级财务管理》第三章 筹资管理

　　知识点八：资本结构
　　一、资本结构含义

资本结构	长期负债与权益资本之间的构成及其比例关系
最佳资本结构	最佳资本结构，是指在一定条件下使企业平均资本成本率最低、企业价值最大的资本结构。 资本结构优化的目标是降低平均资本成本率或提高普通股每股收益。

　　资本结构及其管理是企业筹资管理的核心问题。资本结构管理问题，也就是债务资本的比例确定问题。
　　二、影响资本结构的因素【从经营风险和财务风险的反向组合理解记忆】

因素	该因素特性	资本结构倾向
税务政策	所得税税率较高	充分利用债务资本抵税作用
货币政策	市场利率高，债务资本成本增大	减少负债
行业特征	产品市场稳定的成熟产业经营风险低	提高债务资本比重
	高新技术企业	降低债务资本比重
	技术研发为主的企业	负债较少
企业发展周期	企业初创阶段，经营风险高	控制负债比例
	企业发展成熟阶段	适度增加债务资本比重
	企业收缩阶段	降低债务资本比重
经营状况稳定性	如果产销业务稳定	倾向于负债筹资
企业成长率	经营发展能力表现为未来产销业务量的增长率，如果产销业务量能够以较高的水平增长	倾向于负债筹资
信用等级	信用等级高	倾向于负债筹资
企业投资人	股权分散的企业	倾向于股权筹资
	股权集中的企业	倾向于负债和优先股筹资
管理人员的态度	管理人员保守的企业	倾向于低负债
企业资产结构	资产结构是企业筹集资本后进行资源配置和使用后的资金占用结构，包括长短期资产构成和比例，以及长短期资产内部的构成和比例。
	拥有大量固定资产的企业	用长期负债和发行股票融通资金
	拥有较多流动资产的企业	依赖流动负债融通资金
	资产适用于抵押贷款的企业	负债较多

　　三、资本结构优化资本结构优化，要求企业权衡负债的低资本成本和高财务风险的关系，确定合理的资本结构。资本结构优化的目标，是降低平均资本成本率或提高普通股每股收益。
　　1.方法一：每股收益分析法【每股收益无差别点法、EBIT-EPS分析法】
　　（1）基本原理（思路）
　　能够提高每股收益的资本结构是合理的资本结构。按照每股收益大小判断资本结构的优劣。
　　（2）计算原理EPS=【（EBIT-I）（1-T）-D】/N找到使得两种筹资方式下，EPS相等的EBIT.
　　【注意】由于EBIT＝pQ－Vc*Q－F=M-F，所以点处的销售数量Q、销售金额pQ、边际贡献M是唯一的，而且他们之间成同向变化关系，所以每股收益无差别点可以用销售量、销售额、息税前利润、边际贡献来表示。
　　（3）决策原则情形一：两方案情况下的决策
　　①预期的息税前利润大于每股收益无差别点的息税前利润——负债筹资
　　②预期的息税前利润小于每股收益无差别点的息税前利润——权益筹资
　　情形二：多方案的决策
　　①两两组合，计算出每股收益无差别点
　　②画每股收益无差别点图
　　③做出决策结论