【强荐】上海国家会计学院著名财经学者夏草连续揭露几十家上市公司财务造假

子宇

1、http://xiacao.happy.blog.163.com/blog/

2、http://txiacao.blog.hexun.com/

3、http://blog.jrj.com.cn/1172982562/articlelist.aspx

深夜里看的，很有感觉，挺喜欢他的思路，希望能从中顿悟点东西，不敢独享，放上这位“斗士”的个人博客地址，有好几个，前两个最齐！

很多资深的财务（经）人士也许都能具备这些技术，不过，也许就他和为数不多的几个（如之前的刘姝威），做了指出“皇帝的新衣”的那个孩子，哈哈……


夏草亮相央视节目谈上市公司年报造假(图)

图为夏草(图片来源：CCTV《经济半小时》)

以下是一些关于他的一些报道，看他的文章请直接进他的博客。

[ 本帖最后由 子宇 于 2008-8-5 03:49 编辑 ]

子宇

中小板10企业被指造假上市

http://www.sina.com.cn 2008年05月06日 11:14 每日经济新闻

　　近日，上海国家会计学院著名财经学者夏草，在其博客上发表了 《深市中小板十大涉嫌偷漏税过会公司》《沪市2007年报涉嫌报表粉饰公司》两篇博文，列出其查找到的包括九阳股份(39.70,-0.98,-2.41%,吧)、歌尔声学(31.49,1.28,4.24%,吧)等10家涉嫌在深圳中小板偷漏税造假上市的公司，以及包括鄂尔多斯(13.79,-1.18,-7.88%,吧)、东盛科技(4.67,-0.16,-3.31%,吧)在内的10家涉嫌粉饰年报的沪市上市公司。
　　本报记者 孙嘉夏 张娟娟 发自上海

　　近日，上海国家会计学院著名财经学者夏草在其博客发表 《深市中小板十大涉嫌偷漏税过会公司》《沪市2007年报涉嫌报表粉饰公司》两篇博文，列出了其查找到的包括九阳股份、歌尔声学等10家涉嫌在深圳中小板偷漏税造假上市的公司，及包括鄂尔多斯、东盛科技在内的10家涉嫌粉饰年报的沪市上市公司。 　　　　　
　　在博文中，夏草将这类涉嫌偷漏税造假上市的现象通称为“鱼跃门”。通过对从2006年6月起上市的中工国际(15.87,-0.43,-2.64%,吧)(002051.SZ)至最近的共两百多家中小板上市公司或拟上市公司发布的招股说明书及申报稿进行分析，夏草称，发现了10家具有“鱼跃门”症状的公司，分别是歌尔声学、天威视讯(12.72,-0.28,-2.15%,吧)(002238.SZ)、九阳股份、飞马国际(12.04,-0.36,-2.90%,吧)、九鼎新材(9.58,0.03,0.31%,吧)(002201.SZ)、武汉凡 谷 (002194.SZ)、 广 电 运 通(002152.SZ)、辰州矿业(12.60,-0.25,-1.95%,吧)(002155)、方园支承(002147.SZ)、山东如意(7.08,-0.40,-5.35%,吧)(002193.SZ)。
　　夏草称，这些公司普遍在“补税”这一环上存在问题，大部分企业“支付税费”表现为逐年上升，夏草认为这一方面与企业的成长性有关系，但“补税”可能也占有相当大的比重。
　　不少公司“支付税费”占“销售商品或提供劳务所收到的现金”的比率非常低，有的企业上亿元的利润总额，但“所得税费用”只有几百万元；有几家中小板公司三年又一期的“所得税费用”加起来不到100万元。夏草认为，如果税负太低，则有可能表明企业在IPO时连税都不补，将错就错，隐瞒偷税并造假上市。在指控这些公司的同时，夏草也同时表示，这些指控皆为“初步分析，还需要其他证据佐证”。
　　夏草希望证监会及有关部门能对这些公司进行调查。记者昨日试图联络上这名“财务侦探”，但其手机却始终处于关机状态，办公室电话也无人接听。
　　夏草：警惕高成长的财务陷阱
　　夏草在其博客中表示，经过他的研究，发现一些拟上市公司为了迎合监管部门要求中小企业具有高成长性的需要，人为制造高成长假象，获取高价发行机会。
　　在歌尔声学、九阳股份、飞马国际、辰州矿业、广电运通(27.61,-1.09,-3.80%,吧)等5家被指涉嫌偷漏税公司公募前一年，主营收入、利润总额等增长速度惊人。但在高成长数据的背后，夏草怀疑这些公司IPO前一年度的收入及盈利数据受到了操纵，采取了故意提前或推迟收益确认时间，将上下年度的收益转移到IPO前一年度确认，或是将隐匿的收益集中在IPO前一年度释放的方法。
　　夏草表示，离谱的高增长现象，将使人严重怀疑中小板部分上市公司高成长是虚假的，背后可能是将以前年度隐瞒收益解放、透支未来收益、甚至虚构收益并以高分配方式将虚构收益注销。夏草希望监管部门及投资者要警惕高成长高分配背后的财务陷阱。
　　“上榜”企业否认指控
　　部分企业称夏草指责做得较好的公司非常不应该
　　本报记者 孙嘉夏 张娟娟 发自上海
　　《每日经济新闻》昨日一一采访了博客中所列的10家中小板上市公司，他们中，有的积极澄清，有的则刻意回避。这10家企业中，有3家目前已过会但未公开招股，其余则已上市。夏草表示，希望证监会对这部分公司进行调查。
　　1九鼎新材 并不存在偷漏所得税
　　夏草指控：偷漏税概率80%
　　该公司2007年11月过会，引起夏草关注的同样也是IPO三年应交税费逐年上升。他分析称，直至上市后公布的2007年报，该公司应交税费仍高达1132万元，这与其年支付税费数额不配比。“根据2007年报附注，该公司1000多万元的欠税中，主要是企业所得税，2007年初余额是852万元，年末是882万元，而该公司IPO三年又一期的企业所得税也只有1032万元，笔者严重怀疑该公司以前年度偷漏企业所得税。”
　　对此，九鼎新材昨日也予以否认。“我们的重大形势就是对政策优惠的依赖比重比较大，前几年国务院规定，技术改造项目用的是国产设备，其价值40%可减免所得税，所以并不存在偷漏所得税。”该公司表示。
　　2广电运通如此指控非常不应该
　　夏草指控：偷漏税概率70%
　　夏草认为，该公司存在明显欠税现象，上市前三年欠税余额逐年显著上升，怀疑这其中也有偷漏税可能。
　　广电运通证券部人员向记者解释，公司在IPO前后的部分财务数据出现较大落差，是公司高成长性的现状决定的，“公司在这前后所签订的一系列合同等，都是经过有关部门审核的，分配也符合比例。”这位工作人员认为：“夏草就是把每个行业做得较好的公司拿出来指责，这样的做法非常不好，也是非常不应该的。而且不能因为某些财务数据的变动，就推导出这样的结论，要了解实际情况后再看。”
　　3武汉凡谷(19.60,-0.53,-2.63%,吧)指控是没有根据的
　　夏草指控：偷漏税概率60%
　　夏草怀疑该公司有偷逃企业所得税的嫌疑。
　　该公司董事会秘书高岩向记者表示，夏草的指责没有根据，公司不存在偷税漏税、造假上市的情况：“我们的财务数据都体现在报表上了，要是偷漏税的，也不可能在报表上反映出来了，现在既然都体现在报表上，那就不存在这样的问题。”高岩告诉记者，武汉凡谷目前已经在整理相关材料，进行准备，可能将在近一两天内通过合适的渠道发布澄清声明，公司会有自己合理的解释。
　　4天威视讯相关部门无人接听电话
　　夏草指控：偷漏税概率70%
　　天威视讯今年3月31日过会，该公司引起夏草怀疑主要是2005、2006年应交税费高企，到了IPO前一年末突然降低3000万元，对比2006及2007年，在收入及利润持平情况下，2007年支付税费增加了80%，夏草怀疑该公司2005年底所欠的3489万元直至2007年才还清。
　　昨天，天威视讯相关部门的电话始终无人接听。
　　5山东如意了解详情后再回复
　　夏草指控：偷漏税概率60%
　　夏草怀疑该司上市前IPO报表及2007年报有严重的财务包装。
　　山东如意工作人员则表示，由于财务部门负责人不在，无法取得相关的财务数据资料，将等了解详情后再给予回复。

[ 本帖最后由 子宇 于 2008-8-5 03:50 编辑 ]

子宇

中小板10企业被指造假上市(2)

http://www.sina.com.cn 2008年05月06日 11:14 每日经济新闻

　　6九阳股份不便就此事接受采访
　　夏草指控：偷漏税概率90%。
　　该公司引起夏草质疑的是“应交税费”逐年上升。从申报表上看，该公司2007年收入比上年增长一倍，但利润总额增加8.6倍。他“严重怀疑九阳股份IPO报表受到严重操纵，该公司历史上存在隐匿收益偷逃税款的嫌疑，2007年报表与以前两个年度报表根本没有可比性。”
　　对此，九阳股份表示，由于公司目前正处于上市敏感期，所以不便就此事接受采访。
　　7飞马国际不知此事，看了博客再说
　　夏草指控：偷漏税概率100%
　　夏草认为，该公司“比鱼跃医疗还要荒唐，笔者强烈建议证监会要自上而下追究发审委委员、发行部预审员及相关专业中介机构的责任。”
　　记者昨日以投资者身份致电飞马国际证券部办公室，相关人士称还不知此事，表示要先去看看博客，让记者稍后咨询。可是之后当记者再拨打电话时，却一直处于无法拨通状态。
　　8方园支承
　　不存在偷漏税上市
　　夏草指控：偷漏税概率80%
　　夏草认为该公司三年支付税费存在巨大差异，怀疑该公司以前年度偷漏税款事实。
　　方园支承证券部人士则表示：“夏草在网上发表这样的言论，对公司的伤害很大。而且我们公司绝对不存在做假账、偷漏税上市之类的情况。他的言论太片面了，公司在这些年享受到一些税费优惠之类的政策，但夏草并没有列在一起看，这样列出的数据并不完全，造成我们公司似乎偷逃税款的印象。”
　　9歌尔声学
　　否认偷漏税
　　夏草指控：偷漏税概率90%
　　夏草在博客中怀疑歌尔声学IPO前三年存在资金运作虚增收益及固定资产可能，并涉嫌巨额的调账以掩盖历史重大偷税事实。
　　歌尔声学公关负责人昨日否认了这一“指控”，称之所以财报上税费数据有差额，是因为公司在外资转内资时享受优惠政策时补税造成的，并不是偷漏税。据了解，该公司今日开始路演。
　　10辰州矿业(12.60,-0.25,-1.95%,吧)
　　这样的推断太武断
　　夏草指控：偷漏税概率90%
　　引起夏草关注的是，该公司2006年度欠税余额高达1亿元，而当年支付的税费也只有1亿元，而如果将上年的应交所得税余额加上本年的所得税费用，则等于本年的应交所得税余额。根据2007年报附注披露，该司2006年末欠企业所得税8864万元，截至2007末仍欠企业所得税8247元，夏草怀疑该公司IPO年度严重偷漏企业所得税。
　　辰州矿业证券事务代表王文松明确表示：“公司没有这样的事情，夏草的推断太武断了，如真的是这样的话，那我们早就被税务部门调查了。”
　　夏草昨晚在博客上再发猛文：沪市10企业涉嫌粉饰年报
　　本报记者 孙嘉夏 张娟娟 发自上海
　　昨日晚间，夏草再次在其博客上贴出了涉嫌粉饰2007年年报的10家沪市上市公司，分别是鄂尔多斯(13.79,-1.18,-7.88%,吧)(600395.SH)、东盛科技(4.67,-0.16,-3.31%,吧)(600771.SH)、江苏阳光(7.62,0.00,0.00%,吧)(600220.SH)、综艺股份(15.56,-0.88,-5.35%,吧)(600770.SH)、鲁北化工(6.51,-0.03,-0.46%,吧) (600727.SH)、凯诺科技(3.69,-0.14,-3.66%,吧)(600398.SH)、北人股份(5.24,-0.23,-4.20%,吧)(600860.SH)、东方通信(4.60,-0.27,-5.54%,吧) (600776.SH、国能集团(600077.SH)和华夏建通(600149.SH)。
　　其中，鄂尔多斯被指存在电力冶金业投资虚胖、羊绒业虚盈实亏的问题；东盛科技被指以资抵债注水7亿元、隐瞒占资5亿元、会计差错等问题；江苏阳光被怀疑有20亿元资金流向不明、公司多晶硅项目涉嫌设局；被夏草称为“史上最牛造假公司”的华夏建通，其固定资产原值只有64.9万元(净值34.7万元)，其中运输设备27万元、电子设备37万元，夏草怀疑 “该公司除了老总一辆帕萨特外，就没有什么固定资产了”；其他公司亦被夏草指责存在种种问题。
　　截至记者昨晚发稿时，上述10家公司尚未对夏草的说法给予回应。
　　申草的财务侦探足迹
　　夏草是申草的成员之一。
　　资料显示，申草自2001年8月13日在和讯网发表了《通化金马：又一个银广夏》以来，累计在和讯网、新浪网、全景网、《证券市场周刊》等撰文质疑了上百家上市公司财务业绩，其中福建福联、信联股份、英豪科教、北大科技、托普软件、国嘉实业、金荔科技、ST龙科、欧亚农业、格林柯尔等十家已退市，福建双菱、石狮兴发、锦州港(6.30,-0.20,-3.08%,吧)、金荔科技、和光商务、纵横国际、武昌鱼(2.99,-0.02,-0.66%,吧)、云大科技、长春长铃、长丰通信、东泰控股、禾嘉实业、寰岛实业、思达高科(4.23,0.02,0.48%,吧)、金环科技、内蒙宏峰、炎黄在线、天歌科技、长虹电子、南方汇通(8.49,0.00,0.00%,吧)、金花股份(3.58,-0.03,-0.83%,吧)、天津磁卡、天香集团、上海科技、银河科技(3.52,-0.14,-3.83%,吧)、北海国发(4.84,-0.14,-2.81%,吧)、闽福发、北生药业(4.07,-0.08,-1.93%,吧)、海王生物(4.85,0.00,0.00%,吧)、荣华实业(8.78,-0.46,-4.98%,吧)、创智科技、东盛科技、三联商社(9.25,0.00,0.00%,吧)、丹东化纤
等40余家或被立案调查、或沦为ST、或空壳重组或报出巨额亏损。
　　资料显示，申草2005年10月在新浪网发表了 《陈泳妃陷阱》一文，直接导致资产达上百亿元的升汇系的垮台，升汇系随后被证监会、公安部立案调查。2006年夏天更以扳倒两大牛股G丰原、G天威引起资本市场广泛关注，包括黄湘源、叶檀、侯宁等股市名嘴都纷纷撰文支持申草，认为资本市场需要“申草”。申草相关质疑文章收集在其文集《会计谜局》《会计谜局.解》《财务舞弊》及《财务侦探》中，在这四本书中还收集了申草的部分审计研究文章，包括财务舞弊动态及财务侦查框架等，比较典型文章有《上市公司四大现金陷阱》《上市公司九大收入陷阱》《上市公司四大技术陷阱》《十大会计魔法》《上市公司财务舞弊十大招数》《上市公司报表粉饰趋势研究》及《审计分析框架》等。

[ 本帖最后由 子宇 于 2008-8-5 03:51 编辑 ]

子宇

高校老师连续揭露几十家上市公司财务造假

2008-08-04 19:07:28　来源: 南风窗(广州)　网友评论 115 条 点击查看

• 　　核心提示：2007年7月，夏草这个名字开始出现在公共视野中。那时起，他陆续对多家上市公司财报提出质疑，连续揭露几十家上市公司财务造假。这给他的生活带了不少尴尬，甚至是危险。以至于几天接不到他的电话，父母就会担心他出事。

南风窗8月4日报道 “领导已经找我谈过了，如果再不停止财务揭黑，可能会开除我。”
网络上大无畏的揭黑者不一定也是生活中的英雄。站在记者面前的夏草显得瘦小、谦卑，且不太自信：“学院领导不喜欢我接受媒体采访，白天我要坐班，晚上到你旅馆再聊。”
2007年7月，夏草这个名字开始出现在公共视野中。那时起，他陆续对多家上市公司财报提出质疑。今年4月，随着上市公司2007年年报的全面发布，夏草的“财务侦探”博客接连出现《深市中小板十大涉嫌偷漏税过会公司》、《沪市2007年报十大涉嫌报表粉饰上市公司》“揭黑”排行榜，涉及江苏阳光、鄂尔多斯等20多家涉嫌财务造假的上市公司。
虽然因为财务揭黑而名噪一时，名字也被登在学院网站的师资力量榜上，但夏草在上海国家会计学院的职务却不是教研处老师，而是网络编辑。周一到周五只要没课，他都要在远程教育中心的大办公室里坐班。
“我负责搜索一些跟会计有关的词条，放到网站上。同时还做助教的工作。”在记者的坚持下，快速参观了他的办公室，谈起本职工作，他兴趣不大，“我身份卑微，不但要坐班，而且随时要看领导脸色。”为了不使他为难，我们又匆匆离开。
“揭黑既不能带来直接的经济，又可能使你饭碗不保，你还会坚持下去吗？”
“要坚持，如果停止，我在这个学院就更呆不下去了。很多媒体问我财务揭黑的动机，我的动机很直接，就是为了保住饭碗。”
为了饭碗
“我毕业于二流大学，英文很烂，普通话也说得不好。”夏草强调，揭黑是他唯一的生存技能，除此之外一无所长。
他曾换过两次笔名。2001年还在读硕士研究生时，他叫“飞草”。“即将毕业的研究生需要在核心期刊上发表一定量的论文。发文章要向刊物付版面费，对学生来说是个不小的负担。于是我想了个办法，找几家出了事的上市公司，写些‘ 马后炮’的财务分析文章发在《中国财经报》上，很受欢迎，不但不用付版面费，而且还能收到稿酬。
“银广夏出事后，我渐渐觉得当事后诸葛亮不过瘾，想凭自己的分析能力挖出一些造假公司，于是以飞草为笔名，在和讯网发了第一篇《通化金马，又一个银广夏》。”
还是飞草的时候，他的愿望很卑微，只想在刊物上免费发表文章，以期顺利毕业。而从飞草化身申草、夏草后，他的梦想依然不甚远大。他仍旧是一棵草，无非是希望通过财务揭黑这一小小的技能保住“饭碗”而已。
研究生毕业后，夏草在一位中层领导的赏识下进入上海国家会计学院任职。但不久他便觉得这个门槛对他来说太高了。学院面对的都是高端培训，课程少而精，正教授一年的最低排课量是20天，副教授是10天，而像夏草这种不受看重的讲师，经常无课可上。
“前几年学校给我排的课加起来不到10天，最高记录是连续22个月没课上。”看着其他老师每上一天课都有几千元奖金，夏草一直很艳羡，这正是他不断发表财务揭黑文章的直接动因。
“我的揭黑文章得到认同后，就可以拿到课堂上当案例讲。每个案例讲半小时，几个新案例就可以凑够一天的课。一年上10天课，我就能完成工作量，调回教研处，不用呆在远程教育中心当编辑了。”
从表面上看，随着夏草的走红，他走上讲坛的目的已经达到，现在学院每个月都会给他安排四五天课。说起这点，他掩饰不住心中的喜悦：“过往五六年的排课总量加起来，都不如这三个月多。”
但是，当事情走向极端的时候，又面临着另一种尴尬。
“偷鸡摸狗”
5月9日，央视《经济半小时》节目对夏草进行采访，成为他命运逆转的一个分水岭。当晚，本来只有100多条留言的“财务侦探”博客被疯狂点击，回帖数一夜飙升到500多。支持者把他说成一个勇于挑战监管部门的勇士，为中小股民权益奋斗的英雄；质疑者则不断猜想他通过揭黑要达到什么不可告人的目的。
(本文来源：南风窗 作者：甄静慧)

[ 本帖最后由 子宇 于 2008-8-5 03:51 编辑 ]

子宇

接上文——


“我只是做了一件很普通的事情，通过公开信息质疑上市公司财报，要求他们发表澄清公告，凡是投资者都有权这么做。”夏草尝试辩白，但这些话瞬间淹没在铺天盖地的热议之中。
此时，上海国家会计学院的领导坐不住了。学院是直属财政部的厅级事业单位，也是一家培训型学校，学员大多来自于上市公司、会计师事务所、交易所等。讲师的“出格”行为令证监会、财政部不满，令上市公司提心吊胆，无论面对上级单位还是面对客户，院领导的压力都很大。
而这种压力被直接传导到夏草身上。
飞草、申草、夏草这个三“马甲”都曾有过打假状态最好的阶段：飞草是2002年，申草是2005年末，夏草是现在。但以往每达到高峰期，他总是会突然偃旗息鼓一段时间，再“重出江湖”。
“我做的本是件正义的事，却像偷鸡摸狗一样，碰上‘严打’，就要暂避风头。”风声紧时，学院领导就把他叫到办公室说，学校请你来不是让你打假的。这时，为保饭碗的他只好暂停。
5月到现在无疑是夏草风头最盛的时期，而压力接踵而至。4月时学校还对他说，只要明年博士顺利毕业，并在高端的刊物上发表两篇文章，就让他升为副教授，为此他惊喜不已。然而5月后，领导的态度马上180度转变。不但升副教授的事情不再提了，甚至还直接跟他说：要走的话我们支持，但如果想留下来，就得听学院的，不要再公开质疑上市公司。
这很矛盾。当夏草对上市公司的质疑没有受到外界关注时，学院不安排他上课；当他一举成名，受到学员欢迎时，学校一方面给他安排了多于以往十数倍的课量，从行动上认同了他的价值，但另一方面，又以开除相威胁，让他停下继续质疑的步伐。
“不停止，学校可能会开除我；但停止了，没有新案例，我很快又会没课上了。”前不久夏草以今年排课量已达标为由，申请调回教研处，学校不批准，理由是“今年排课量虽够了，明年不一定够”。
夏草觉得很迷茫。
公开的秘密
“这次我不听他们(学院)的了，还是要干下去。”从5月底到7月，夏草一直没有发表新作，很多网友担心他被“ 招安”。7月11日，他又在博客更新了《IPO涉嫌造假，保荐人海通证券连中三弹》一文。
“你浏览一份财报需要多长时间？对一家问题公司进行透彻分析又需要多久？”
谈到技术问题，夏草有点兴奋：“很快的。一般我会先锁定一个范围。有时是一个造假风气盛行的地区，有时是一个高造假率行业，有时一家会计师事务所曝出串同造假的丑闻，我也会把这家事务所的所有审计对象都拿出来分析一下。锁定范围后，把所有上市公司最近三年的财务报表都下载下来，一份一份地看。往往只要浏览几分钟，就能判断一家企业有没有异常可能。然后，我把有数据异常的公司抽取出来，作详细分析，最后成文，这个过程大概需要几个小时。”
看到记者露出吃惊的表情，他又补充：“有时我下载几百份报表，都没发现问题。所以挖掘一个案例需要四五天到一周时间。”
有财务专家把夏草的水平定位为中等，他不服气：“财务质疑是一套组合拳，我的方法虽简单，但我对数字的敏感性强于常人，说中等水平有点委屈，应该是中等偏上。”
“我承认我是小人物，有的专家看不起我。但这样的小人物却代表了目前国内公开对上市公司作财务质疑的最高水平，这是为什么呢？”夏草心里很清楚，他的走红，是国内资本市场不规范催生的特殊现象。
会计法规、制度还不健全、公司高管违规成本太低、公司业绩评价短期化导向、信息不对称……在这种大环境下，当公司遇到经营与财务困难，财务造假便成为一个“理所当然”的选择。
而国内审计独立性的缺失，也是夏草现象中折射出的最关键问题。
国内上市公司中，“一股独大”、内部人控制的现象突出，股东大会和董事会也不能真正起到对公司经营管理层应有的控制作用。经营者往往既是被审计人，又是审计委托人，在审计交易中掌握着审计机构的聘用、续聘和审计费用的标准等内容，作为第三方审计的会计师事务所独立性往往严重受限。
由于审计起不到应有作用，目前上市公司的财务造假还停留在一种初级阶段，有时甚至是不加掩饰的，这就为夏草通过公开数据快速发现上市公司财务造假提供可能性。“如果是国外那些高水平的造假，从公开数据根本不可能看得出来。”
目前国内有1200多万财务人员，水平比夏草高的起码有上千人。只是这些学者和专业人士几乎从不公开对上市公司财报提出质疑，而夏草做了，所以他快速窜红。
“瞧，我揭露的不过是圈内公开的秘密。只有我还没发现的，没有他们真正不知道的。”他感叹，“有些券商分析师的研究报告，水平真的比我高多了。但他们只会唱多，一份报告起码要卖几万元。对他们来说，揭黑、唱空就是自断财路，谁会这么傻。”
权威所不为
“你说你做的是对社会有益的事，为什么那么多高水平的专家都不做，只有你做？”——这是夏草被质疑得最多的问题之一。
答案也很简单。当上市公司财务造假已经成为业内的潜规则，揭发，就有与体制作对抗的意味，有身份地位的学者一般不愿当这种“出头鸟”。
而更多有能力的专业人士，则身处潜规则的利益链条上。夏草曾把他的财务揭黑文章结集出书，有券商分析师看完后不屑地说：“只要是在券商里做过三年的人，都能发现这些问题。”
但发现问题是一回事，他们推荐这些股票时依然不遗余力。

[ 本帖最后由 子宇 于 2008-8-5 03:52 编辑 ]

子宇

接上文——

也有一些监管部门及会计师事务所的审计人员私下跟他说，你发现的这些问题，其实我们全部都知道，而且知道得比你还多。
现在，最让夏草举棋不定的不是学院方的阻力。他最敬重的导师——国内最权威的财务舞弊研究专家黄世忠也不认同他公开指责上市公司造假的方式。
2003年，夏草写文章质疑南方航空利用厦门航空造假，当时黄世忠是厦门航空另一控股方厦门建华的独立董事，间接被牵涉进事件当中。曾有业内人士告诉夏草，“黄世忠对你很不满，认为你在不了解的情况下胡乱质疑别人，哗众取宠” 。后来证明夏草对南方航空的指控确实是“误伤”。
直到2005年，夏草通过追查现金舞弊，连续指控了几十家企业，影响颇大，黄世忠因此而改变了对他的看法，有一次到上海国家会计学院时，还亲自来见他。之后，夏草就鼓起勇气报考了黄世忠在厦门大学的博士生，并顺利考上。
“黄老师真的很有度量。”夏草说。2005年招博士生，黄世忠的初衷是带着这些学生做出中国最出色的财务舞弊研究成果。他的学生有的研究案例，有的研究模型。黄世忠自己也做了不少国内上市公司财务舞弊案例研究，但从来不公开发表，只用作内部教学与交流。
“像他这种有身份的人，如果公开指控一家上市公司造假，会给企业带来灭顶之灾的。相比之下，我这种草根的指控算什么！”然而这位他最崇敬的导师，最近一直在劝他收敛。“导师觉得根据公开信息来质疑上市公司造假，一来不严谨，真正的学者是不屑做的；二来风险太大，怕我有危险。他希望我跟他一样，不要公开发表这些案例，只作内部研究之用，或者先搁置一年半载，发表时也不要指名道姓。”
事后，记者打电话向黄世忠求证他对夏草的态度，黄世忠只是简短地说：“对他的事我不发表任何意见。我对他只有一个建议——少跟媒体接触，专心做学问！”
提起导师，夏草的眼神再度变得迷茫：“我很想听从他的建议。但我的文章价值在于杀伤力。不指名道姓，失去杀伤力，我马上又面临饭碗不保的危机。”
安全的生存
跟很多小人物一样，正义的冲动与卑微的怯懦，经常在夏草心里交战。
他有点沾沾自喜地告诉记者，他在2003年第一个站出来指控格林柯尔财务造假，直到2004年才发生了郎顾之争，郎咸平质疑格林柯尔的文章里，财务造假部分的核心内容主要参考了他的文章。“在学术和魅力上我跟郎咸平没得比，但在财务揭黑上他的水平还不如我。”
“可是我再早提出质疑也没用，谁让我是草根，人家是郎咸平。”有时，他希望自己也能做一件伟大的事，让一家有问题的上市公司停止或推迟它的上市步伐。但一想到真要把人家搞倒，他又很害怕。
前段时间，在舆论压力下，内蒙古证监局对曾与他发生几番激战的鄂尔多斯进行了调查，不久后，夏草透过特殊途径看到对鄂尔多斯的核查报告，居然是“查无实据”。他愤然拨通了内蒙古证监局上市公司处的电话：“鄂尔多斯这么明显的问题，怎么可能查不出来？你们不认真查，我要告你们监管部门‘不作为’。”
对方反问一句：“你是怎么知道我们的核查结果的？”
夏草回答：“我看了核查报告。”
然而证监局的核查报告一般人是不可能看得到的，当对方再次诘问时，内心的怯懦占了上风，夏草有点害怕了，改口说：“我说错了，我看的是整改报告。我希望能跟证监局的领导沟通交流一下我对这件事的意见。”
对方答应向领导请示交流的事，当然是没有回音的，反而是打完这个电话的第二天，鄂尔多斯的人马上找上门来，向他“解释”调查整改的事情。
这件事让夏草感到十分后怕。本来那天还想打电话给江苏证监局，经这么一吓，也不敢打了。一些上市公司坦白地跟他说，他们在监管部门有“人脉”，不怕调查。
但是，他们害怕银行、机构投资者、债权人等合作伙伴因为看到质疑文章而产生怀疑。有一次，一家公司做增发，本来有十家机构说好要投资，但部分机构看到夏草质疑这家公司的文章，反悔了。
“从这个角度看我对他们还是有杀伤力的。有时真怕把他们逼急了，他们找黑社会整我。”正聊着，夏草的手机响了起来，是父母打来的，说几天没接到他打回老家的电话，心里慌得很，晚上做噩梦，梦到他出事了。
“现在妻子和父母看到我上电视节目，总是越看越担忧。如果可以有一种安全点的生存方式，我宁愿少赚点钱，不揭黑了。但我还能做什么呢？我的英语不好，学术水平也不够高，进不了高校，连这种培训学院都快呆不下去了。” (本文来源：南风窗 作者：甄静慧)

[ 本帖最后由 子宇 于 2008-8-5 03:53 编辑 ]

子宇

沪市十公司涉嫌粉饰年报澄清公告简评

夏草

笔者5月3日推出《沪市07年报涉嫌报表粉饰公司》被央视经济半小时等媒体报道之后，引起市场强烈反响，在上交所要求下，上榜公司截止今晚(05.13)全部发布了澄清公告，笔者在此要非常感谢“经济半小时”等媒体的纳威助喊，如果没有这此媒体关注，则可能没有一家公司会发布澄清公告.当然，在此还是非常感谢各家上榜公司对笔者质疑的回应，凡事有始有终，笔者今晚也对各家公司澄清公告作一个简单点评，并调整了原先涉嫌报表粉饰的判断,基本上都维持了原先的判断,只是为了保险起见,各降低百分之十的概率.

鄂尔多斯(600295)　审计师：普华永道中天
笔者曾把该公司列入2007年十大报表粉饰嫌疑榜首，怀疑其虚构20亿存货并隐瞒巨额占资。鄂尔多斯的2007年报无疑打了笔者一个闷棍：该司不但没有任何重大会计差错，业绩增速还超预期。但笔者研读了该公司2007年报之后，发现该司存在电力治金业投资虚胖及羊绒业虚盈实亏的嫌疑：笔者怀疑该公司最重要控股子公司电力治金公司出资不实导致基建规模虚增，此前笔者也曾怀疑其兄弟公司鄂尔多斯联合化工投资虚增的可能；鄂尔多斯这些资源项目公司在与人合资时都没有将最重要的资产采矿（气）权评估作价，而是以账面净资产与他人合资，且化工项目甚至出让控股权，这使笔者严重怀疑鄂尔多斯五大资源行业投资有注水之嫌，低价合资背后可能是其原始出资及投资严重不实。

此外，鄂尔多斯董事长近日通过《新京报》高调回应笔者对其虚构羊绒存货的质疑，董秘也公开回应称：希望笔者能够多做功课，加深对传统纺织行业，尤其是绒纺织行业的基础性认识。笔者基于以下三点认识应坚持鄂尔多斯虚构巨额羊绒存货的质疑：一是羊绒业竞争过于剧烈，利润空间非常有限，资本市场仅有从事羊绒行业其它三家上市公司都没有好下场，笔者怀疑鄂尔多斯历年羊绒业盈余有夸大成份，少转成本之可能；二是羊绒存货一直是高位盘整；三是羊绒货款怀疑被抽走建设电力治金项目．

公司影响力：较高
审计师影响力：顶级
报表粉饰可能性：百分之八十
报表粉饰性质：舞弊
报表粉饰金额：十亿元级

澄清公告:http://www.sse.com.cn/cs/zhs/scfw/gg/ssgs/2008-05-14/600295_20080514_1.pdf

夏草点评：鄂尔多斯澄清公告措辞很严厉，笔者很害怕。但笔者认为该澄清公告并没有澄清笔者质疑，尤其是对存货的澄清，加深了笔者对存货造假的怀疑；该公司也没有对电力治金投资虚胖两个关键判断作出澄清，一是东民出资的资金来源，二是资源优势不作价。同城的亿利资源有块煤田还没开发就拟作价61亿元注入上市公司，电力治金项目的资源至少也能值个二、三百亿元吧。鄂尔多斯宁可以8亿元价格出让电力治金公司25%股权，也不愿意收回羊绒业巨额占资，令人难以理解；更令人无法理解的是，鄂尔多斯口口声声称其羊绒存货有季节性，每年四、五月份统一收购原料，可历年数据表明，羊绒存货并没有明显季节性波动，更不可思议的是，即使是到第一季末，原料余额也在十几亿左右，该司声称部分存货是战略储备，可笔者不明白的是，在羊绒价格一路下滑及电力治金项目资金紧缺两重夹击下，这种战略储备意义何在？且十几亿的原料及十几亿存货到底分布在哪里，不得而知；王老板称07年度还有存货12亿元，可年底即使是产成品也有16亿元多。根据东方早报记者报道，目前鄂尔多斯代理商要求买断存货且不得退货，那么王老板所称的12亿存货到底在哪里？

报表粉饰可能性：百分之七十

东盛科技(600771)　审计师：中和正信

该公司4月30日发布2007年报，年报显示该公司2007年亏损7.68亿元,截止2007年末,该司资产总额16.98亿元,但净资产为-11.13亿元.审计师出具了无法表示的审计意见。笔者研读了该公司2007年报，发现该司仍存在三大财务隐患：一是以资抵债注水7亿元；二是隐瞒占资5亿元；三是会计差错，包括前期会计差错及报告期会计差错，涉及商誉、预计负债及所得税会计等。尽管审计师出具了无法表示意见,可是它并没有在说明段如实披露东盛科技上述三大问题,实际上变相认可东盛科技关联方侵占巨资、操纵前后期财务报表事实，且没有发现可能存在的隐瞒巨额占资及报告期会计差错等事实。

公司影响力：较高
审计师影响力：较高
报表粉饰可能性：百分之九十
报表粉饰性质：舞弊
报表粉饰金额：十亿元级

澄清公告http://www.cninfo.com.cn/finalpage/2008-05-08/39548437.PDF

夏草点评：东盛科技的澄清公告是破绽百出，他说他没钱，所以抵债的广誉远没有实现盈利预测目标，可启动该项目据说也只要１、２亿资金，可是它却花1.5亿元收购潜江制药的垃圾资产,还有其它不明用途的数亿资金，挂在个人及客户账户上的市场开发费就高达上亿元，这些反常只能说明一个事实，东盛科技６亿多现金偿还占资多为假还，玩得就是前脚进、后脚出的资金运作游戏
报表粉饰可能性：百分之九十

江苏阳光（600220）审计师：江苏公证
笔者在今年年初就怀疑江苏阳光20亿资金流向不明,今年四月初笔者再度指控该公司巨额资金流向不明，包括2007年末5亿的货币资金、10亿的预付账款、2亿的其它应收款及4亿的其它流动资产，都怀疑涉嫌虚假列报，且怀疑这可能是一起银行、公司及审计师三方联手进行财务串通的大案要案.江苏阳光对此没有作出回应.
截止2008年第一季报，预付账款仍然高达15.65亿元。笔者还质疑该公司以委托贷款名义隐瞒占资，这两笔贷款合计数是7.6亿元，奇怪的是一季末这个委托贷款并没有完全到位。

笔者还怀疑多晶硅项目涉嫌设局.2007年4月1日，该司对南方报业旗下的《理财周报》多晶硅负面报道提出侵权诉讼，笔者当即在新浪财经撰文指出此举无疑飞蝇扑火，江苏阳光这不理智的行为可能会导致公司资金链断裂,这不是危言耸听,因为江苏阳光有硬伤,这就是其20亿资金流向不明.果然该司迅速与《理财周报》达成和解并撤诉，并承担诉讼费用,，荒唐的是《理财周报》也没有公开道歉。从《理财周报》最新多晶硅报道及其它信息来源分析，笔者严重怀疑该司多晶硅项目前景。

公司影响力：较高
审计师影响力：较高
报表粉饰可能性：百分九十
报表粉饰性质：舞弊
报表粉饰金额：十亿元级

澄清公告http://www.cninfo.com.cn/finalpage/2008-05-13/39661110.PDF

夏草点评：江苏阳光这个偿清公告也是软弱无力的，第一季末时预付账款仍然高达15.65亿元，到了5月10日，预付账款已执行就高达7.91亿元，估计半年报这个数会大幅下降，这正常吗？对货币资金及其它应收款解释，那是傻瓜都能看出有占款有里面；江苏阳光否认顺丰是其关联方，只是笔者不知阳光集团是否还有其它的生态园林公司？它没有解释为什么7.6亿元委托贷款没有到位，是没钱借还是其它原因？账面上不是还有那么多现金吗？定期存款到底有多少？
报表粉饰可能性：百分之九十


综艺股份(600770) 审计师：立信

笔者在该公司2007年报公布前曾指控综艺股份流动资产大都可能是泡沫资产，货币资金、应收账款、预付账款及存货大部分是虚构的，而其它应收款也实为大股东及关联方占款，亦即，综艺股份１０亿流动资产中大部分资金去向不明，而且其主营收入及净利真实性也非常可疑。该司对此没有作出正面回应。

2007年报显示，该司2007收入6.26亿元，比上年微降1.17%；但净利增长176%，高达0.59亿元。“其它应收款”从年初的5.41亿元降至年末的0.72亿元，“短期借款”从年初的3.77亿元降至年末的1.24亿元，而货币资金从年初的2.25亿元增加至年末的4.27亿元。笔者严重怀疑该公司07年末4.27亿元货币资金多为虚构，该司过去就曾虚构货币资金，05年报偷偷地将虚构的货币资金转入“其它应收款”，而07年报反向操作，一看“其它应收款”藏不了了，又转回货币资金，笔者怀疑该公司通过资金运作方式虚增货币资金甚至虚增负债，且该公司主业虚盈实亏，

公司影响力：较高
审计师影响力：较高
报表粉饰可能性：百分之九十
报表粉饰性质：舞弊
报表粉饰金额：亿元级

澄清公告http://www.cninfo.com.cn/finalpage/2008-05-13/39661280.PDF

夏草点评：笔者注意到十家上市公司中只有综艺股份附带了会计师意见，会计师称在资产负债表日后事项审计工作中，未发现大额异常资金进出。笔者当时最大的怀疑是占资假还，玩资金运作游戏，目前的问题是笔者质疑是在年报公布之后没几天，这笔资金是否一直在账上且不受限可能还要待时日考验，时点数不能说明什么问题。
报表粉饰可能性：百分之五十

鲁北化工（600727） 审计师：万隆

该司曾因非正常变更审计师受到笔者质疑，笔者指出：一家业绩平平且大股东股权又早已被司法冻结样的一家公司资产负债率如此之低、现金如此之高,只有一种可能：隐瞒负债、虚增资产，该公司截止2007年第三季末,资产总额29.42亿,笔者怀疑造假金额不会低于5亿元.甚至会上10亿元级。该司董秘在接受记者采访时否认了这一指控。

笔者研读了该司2007年报，2007年该司亏损0.11亿元，但笔者强烈质疑的“隐瞒负债、虚增资产”问题并没有得到处理，笔者当时嘲笑该司财务总监是不是两耳不闻窗外事,竟然还在玩高现金的游戏,该公司三年又一期报表一直有4亿多的现金在账上趴着.到了年报，这个货币资金余额就从第三季末的４亿元降低为2.16亿元，附注称为归还贷款所致，该司第四季度银行短期借款减少0.96亿元,长期借款减少0.625亿元,笔者发现附注称1.875亿元的长期借款是国家开发银行借款,最早一笔还款0.3亿元是在2008年5月之前归还,该司为何还没到时间就先归还了0.625亿元?笔者仍然怀疑该司应收款项及货币资金背后藏有违规占资且隐瞒巨额负债.

公司影响力：一般
审计师影响力：较高
报表粉饰可能性：百分之九十
报表粉饰性质：舞弊
报表粉饰金额：亿元级

澄清公告http://www.sse.com.cn/cs/zhs/scfw/gg/ssgs/2008-05-14/600727_20080514_1.pdf

夏草点评：这是一个非常“温柔”的澄清，没有法律诉讼的危胁，也没有指定信息披露媒体的警示，只是声称“公司对其他资产进行核查，没有发现虚增资产行为。公司对其他负债进行了核查，没有发现隐瞒负债行为。”当然对笔者质疑的货币资金及长期借款作了澄清，但笔者认为这个澄清公告没有任何信息含量，比如为什么第四季度货币资金突然大降，为什么提前归还长期借款，澄清公告并没有作出有力的解释。
报表粉饰可能性：百分之七十

凯诺科技（600398） 审计师:江苏天衡
该司因控股股东海澜集团在控股凯诺科技不到一年就将其转让给别人引起笔者关注，笔者怀疑海澜集团资金链吃紧,此举实为以股抵债,
该公司最近五个季报(年报)六个货币资金数据近乎一条直线,一直是10亿元左右,最大振幅1.27亿元,笔者怀疑这10亿资金多为虚构,已被海澜集团挪用.该司业绩不错,但市净率很低,笔者怀疑盈余质量不行,存在巨额的泡沫资产,多年可能虚盈实亏.

笔者判断，海澜集团近年来多元化扩张迅速，需要的资金至少数十亿，凯诺科技如今之低的负债率令人感觉很异常，笔者怀疑该公司也有隐瞒负债及担保嫌疑，凯诺科技有被海澜集团掏空之嫌。

公司影响力：一般
审计师影响力：一般
报表粉饰可能性：百分之八十
报表粉饰性质：舞弊
报表粉饰金额：亿元级
http://www.cninfo.com.cn/finalpage/2008-05-09/39553159.PDF

夏草点评：凯诺科技称１０亿资金是“主要是公司预收账款、留存的未分配利润以及尚未投入的剩余募集资金所致。”，笔者查询了年报，募集资金余额还有2亿元,预收款项只有0.56亿元，笔者对这家公司最大困惑在于其控股权的变更，这个可能管理层了解内情。据经济半小时记者调查，怀疑笔者判断是错的，但笔者目前并没有得到更有力的解释，故仍怀疑10亿资金的真实性.

报表粉饰可能性：百分之五十

北人股份(600860) 审计师:信永中和
该司因非正常变更审计师引起笔者关注,笔者怀疑该公司流动资产质量差,存货、应收账款高企，怀疑隐瞒占资。2007年报显示，该司微利，实现净利0.09亿元，但扣除非经常性损益后亏损0.05亿元。与此同时，存货与应收账款仍高位盘整，根据笔者经验，这两个科目资产质量问题非常大,该司历年来合并报表流动资产绯徊在12亿左右,收入在10个亿左右,表面上看业绩稳定、资产稳定，但笔者怀疑平静的水面下暗流涌动，该公司历年来经营现金流都很不理想。该公司还是H股上市公司,被德勤抛弃之后由信永中和接手，信永中和作为本土强所，寄托着本土CPA的希望，希望不要裁在北人的泥沼中。

公司影响力：较高
审计师影响力：很高
报表粉饰可能性：百分之八十
报表粉饰性质：舞弊
报表粉饰金额：亿元级

澄清公告http://www.cninfo.com.cn/finalpage/2008-05-10/39623354.PDF

夏草点评：北人是唯一一家以年报补充说明代替澄清公告,它承认存货企高,但否认存货及应收账款有资产质量问题,且称改聘审计师节省了65%审计费用,笔者认为这个理由有点牵强.
报表粉饰可能性：百分之七十


东方通信(600776) 审计师：华寅
该司尽管是高科技企业，身上带着“3G”及“中国普天”的两大光环，但近年来的业绩很不理想，一直陷在亏损的泥沼中，靠报表粉饰过着“过山车”的生活，微利后巨亏，巨亏后又微利，但07年报该司报出1.73亿元的净利，且扣除非经常损益后的净利也高达1.33亿元,这大大超出原先的预增200%的预喜公告。

可是在盈利背后是07年度经营性现金流净流出2.7亿元，该司营业收入127亿元，可营业成本也有125亿元，毛利率只有2％，这就是东方通信主业的现状：OEM少得可怜的毛利，如果考虑期间费用，笔者怀疑东方通信手机OEM实际是亏损的，只是人为调减期间费用导致账面上盈亏平衡。

该司确立了三大主业并举原则，可分部业务显示，营业收入127.3亿元中移动通信占了124.6亿元、ATM机占了1.8亿元，其余几乎可以忽略不计。在这124.6亿元中电子制造、金融业务及通讯网络服务到底各占多少？显然管理层有意回避这一事实，没有单独三大主业的财务数据。但从年管理费用只有1.82亿元中可以看到东方通信的窘迫：要么是放弃研发，要么将研发大部分费用转到账外。一家大公司，一年管理费用只有1.82亿元，这让人感到匪夷所思。笔者怀疑该司存在严重的隐瞒关联交易、不当转移巨额费用的行为。

此外，笔者曾强烈质疑华寅是否有央企审计资格，该司及华寅都未对此作出正面回应。

公司影响力：较高
审计师影响力：一般
报表粉饰可能性：百分之八十
报表粉饰性质：粉饰
报表粉饰金额：亿元级
澄清公告http://www.cninfo.com.cn/finalpage/2008-05-13/39661283.PDF

夏草点评：东方通信对其业绩质疑澄清是详尽的,可是笔者最大疑问还是为什么要变更审计师呢?该司称新审计师有央企审计资格,可笔者质疑是新审计师是否在近三年内受过两次处罚,因为根据国资委规定,近三年受过两次处罚是没有资格出任央企审计师,该澄清公告并没有就此质疑作出澄清.如果新审计师不符合国资委央企审计资格规定,则东信07年报审计要推倒重来,要聘请符合资格的审计师重新审计.

报表粉饰可能性：百分之五十


国能集团(600077) 审计师:辽宁天健
该司去年因巨额的预付账款及在建工程款曾被媒体质疑,尽管作了澄清说明,但笔者认为澄清不力,且监管部门发现该司有0.27亿元在建工程竟然没有原始单据.笔者浏览了该公司07年报,发现预付账款及在建工程问题在年报截止日甚至到2008年第一报末并没有中得到解决,但年报称预付本溪钢铁板材有限公司余额为1.63亿元在报告报出日已结清.笔者不清楚本溪钢铁板材有限公司是不是就是本钢旗下的本钢板材,可这是一家股份公司,不是有限公司.尽管年报称预付账款已收回,但玩科目游戏的人大有人在,前手收回预付款,后手转入在建工程或其它科目,甚至直接虚构现金.

该公司名称带有很大的欺骗性,号称”国能集团”,以为是一家以能源为主业的国家级企业集团,实际上该公司主业是钢材物流,说白了就是倒钢材的,且一年倒的量也不大就5个多亿,毛利率只有3%,笔者甚至怀疑该司从事钢材交易代理或物流业务,只能将3%毛利部分确认为收入,其余的是代收代支,不能确认为收入.当然,去年倒钢材比开高科技公司来钱要容易多了.可是该司巨额资金到08年第一季末仍下落不明,其实公司从报表上看除了债权债务外,没什么实物资产(除存货有一些外),很象一家“皮包”公司，当然如今流行“皮包”公司模式，美名“轻资产”模式，但该公司一直想从“轻资产”转向“重资产”模式，欲投入巨资搞钢铁物流基地，可别借搞物流基地之名行转现金之实。

公司影响力：一般
审计师影响力：一般
报表粉饰可能性：百分之百
报表粉饰性质：舞弊
报表粉饰金额：亿元级

澄清公告http://www.cninfo.com.cn/finalpage/2008-05-10/39623205.PDF

夏草点评：有网友怀疑本溪钢铁板材有限公司根本是个皮包公司或空壳公司,甚至根本没有注册,如果此指控属实,则性质非常严重.笔者至今严重怀疑预付货款及工程款下落不明
报表粉饰可能性：百分之九十


华夏建通(600149) 审计师:中喜

“皮包”公司不只国能集团一家，还有一家比国能更典型，该公司被笔者喻为“史上最牛造假公司”，该司固定资产原值只有64.9万元(净值34.7万元),其中运输设备27万元、电子设备37万元.笔者怀疑该公司除了老总一辆帕萨特外,就没有什么固定资产了,当然可能也有几台286电脑供财务人员记账.该司目前的主营业务为社区大屏幕系统、多媒体系统等,笔者纳闷的是要完成这些工程只需空手不需要任何设备就可以完成吗?

该司07年实现收入0.25亿元,实现净利0.07亿元.笔者注意到07年度现金流量表上“支付职工薪酬”只有区区的185万元,笔者注意到高管薪酬就高达126万元,剩下的59万元就是公司39 人(已扣除高管10人)的工资、奖金及福利开支（可能还包括10人高管社保等开支）,不知道这些员工拿到手一年有没有达到1万元?

该司截止07年末资产总额高达6.16亿元,其中包括预付账款0.6亿元、其它应收款0.7亿元、股权投资3.15亿元、无形资产1.27亿元，笔者严重怀疑这些资产背后是隐瞒巨额占资，无形资产是棕榈藤、益智产权（5,007）亩，对此年报称要以1.3亿元价格转让给大股东,可笔者只担心的是大股东掏不出这个钱,这种”皮包”公司模式目前也很流行,美名“PE公司”

公司影响力：一般
审计师影响力：一般
报表粉饰可能性：百分之百
报表粉饰性质：舞弊
报表粉饰金额：亿元级

澄清公告http://www.cninfo.com.cn/finalpage/2008-05-09/39553126.PDF

夏草点评：该公司澄清也是很苍白的,据说现在连工资都发不出去了,主营业务怀疑多为虚构,该司称49人包括参股公司的人员,笔者从来没听说过上市公司员工人数还包括参股公司的,即使属实,这也说明这个公司职员确实很少;后面对应收款项的解释可能连他自己都觉得难为情,一年收入只有2000多万元,可预付设备采购款就高达5000多万元,且根据前面的澄清公告, 该公司主要以软件开发为主，既然这样,要预付这么多的设备款干吗呢?

报表粉饰可能性：百分之九十


[ 本帖最后由 子宇 于 2008-8-5 03:27 编辑 ]

子宇

中小板十大涉嫌偷漏税过会公司

夏草

	状态	保荐人	会计师	偷漏税概率
歌尔声学	已过会未上市	中信证券	万隆	90%
天威视讯	已过会未上市	国信证券	深圳大华天诚	70%
九阳股份	已过会未上市	国泰君安	浙江天健	90%
飞马国际	已上市（002010）	国信证券	深圳大华天诚	100%
九鼎新材	已上市（002201）	光大证券	立信	80%
武汉凡谷	已上市（002194）	平安证券	信永中和	60%
山东如意	已上市（002193）	海通证券	立信	60%
辰州矿业	已上市（002155）	中信证券	信永中和	90%
广电运通	已上市（002152）	光大证券	广东羊城	70%
方圆支承	已上市（002142）	华泰证券	深圳鹏城	80%

歌尔声学 保荐人：中信证券

证监会发行部2008年4月3日发布公告称：歌尔声学股份有限公司（首发）在发行审核委员会2008年第47次会议上获通过，笔者简单浏览了该公司财务报表，发现该公司也涉嫌偷税上市。该公司主要产品是微型电声元器件及消费类电声器，在该行业处于国内领先地位，产品以出口为主。



该公司引起笔者关注也是纳税异常：

万元	2007	2006	2005
主营收入	64472	16145	10294
利润总额	9588	3398	1690
利润率	14.87%	21.05%	16.42%
所得税费用	1213	538	228
所得税费用率	12.65%	15.83%	13.49%
净利润	8375	2860	1462
支付税费	3677	276	24
应交税金	549	1228	761
收到税费返还	1446	83	56

歌尔声学05年支付税费只有24万元，但其所得税费用高达228万元；05年度支付税费276万元，但所得税费用是538万元，应交税金05年末761万元，06年末增加至1228万元，05、06年两年所得税费用766万元，但这两年支付税费总额只有300万元，很显然，05、06年及以前年度存在重大偷税行为。假设06年末应交税费中有1000万元是企业所得税，按照15%税率计算，该公司06年度及以前隐瞒利润高达6667万元，这还是保守估计。


歌尔声学除了存在重大偷税行为外，07年主营收入增加3倍，净利润增长2倍，除了07年合并报表范围增加外，笔者怀疑06、05年度仍有部分收入被隐匿，或者07年度虚增收入，或者06年度推迟确认及08年度收入提前确认导致07年度业绩暴增，暴增好处是可以获得较高EPS，以较高的价格IPO 。

万元	2007	2006	2005	合计
经营性净现金流入	3386	8310	2284	13980
投资性净现金流入	-12566	-9706	-5363	-27635
融资性净现金流入	6985	10223	5764	22972

这种现金流结构是笔者最警惕的，它有可能虚增经营性现金流入同时虚增投资性流出，笔者注意到该公司05年初货币资金只有370万元，年末也只有510万元，但06年末及07年末货币资金分别为9360万元、6740万元。

投资活动产生现金流量(歌尔声学)
	2007	2006	2005	合计
收到其它与投资活动有关的现金	20445	2598		23043
购建非流动资产支付现金	11319	983	1148	13450
支付其它与投资活动有关的现金	15921	11321	4265	31507

歌尔IPO三年“收到（支付）其它与投资活动有关的现金”金额巨大，支出31507万元，收入23043万元，净流出8464万元不知道其具体用途是什么？笔者没有找到相关的投资科目余额，该项目发生额巨大可能表明该公司资金存在账外运作的可能或被大股东占用的可能。该公司07年度固定资产增加迅速，也比较异常。


该公司IPO主要财务包装手法有：
1、
以并购方式减少关联交易，07年度增加了三家子公司，导致公司07年业绩与以前年度相比缺乏可比性，但怀疑符合证监会IPO重组的红线规定
2、
以股权转让方式减少关联交易，部分股东股权转让


综合判断，笔者怀疑歌尔声学IPO前三年存在资金运作虚增收益及固定资产可能，并涉嫌巨额的调账以掩盖历史重大偷税事实，请监管部门明查！


天威视讯 保荐人：国信证券

深圳的有线电视网络运营商深圳天威视讯今年3月31日过会，该公司引起笔者怀疑主要是05、06年应交税费高企，到了IPO前一年末突然降低3000万元，对比06及07年，在收入及利润持平情况下，０７年支付税费增加了80％，笔者怀疑05年底所欠的3489万元直至07年才还清

天威视讯	2007	2006	2005
应交税费	472	3421	3489
所得税费用	1040	895	910
支付税费	5871	3235	3290
主营收入	65446	62399	41494
利润总额	8082	7623	7521
所得税率	12.87%	11.74%	12.10%

九阳股份
保荐人：国泰君安

九阳股份是今年4月3日过会的，该公司拟发行6700万股，发行后总股本为26700万股。计划募集资金9亿元人民币，并登陆中小板。九阳股份招股说明书显示，主要从事厨房小家电系列产品的研发、生产和销售。其中，豆浆机市场占有率超过80%，行业排名第一；料理机、榨汁机国内市场占有率排名第一。

九阳股份	2007	2006	2005
应交税费	6196	1185	541
所得税费用	5239	0	499
支付税费	12046	2513	2066
主营收入	194280	93381	75037
利润总额	41508	4334	4312
所得税率	12.62%	0.00%	11.57%

这家公司引起笔者关注一是“应交税费”逐年上升，从申报表上看，该公司07年收入比上年增长一倍，但利润总额增加8.6倍，在财务数据反复无常的背后，笔者严重怀疑九阳股份IPO报表受到严重操纵，九阳是家好公司，可笔者怀疑该公司历史上存在隐匿收益偷逃税款的嫌疑，2007年报表与以前两个年度报表根本没有可比性。当然这是初步分析，还需要其它证据佐证。


飞马国际(002210) 保荐人：国信证券

飞马国际今年1月过会并招股，公司主要从事综合物流服务、塑胶物流园经营和贸易执行服务，这是该公司IPO涉税数据：

飞马国际	2007	2007.06	2006	2005	2004
应交税费	-193	223	1569	646	170
所得税费用	794	449	718	258	75
支付税费	2439	2145	86	53	79
主营收入	59046	22279	29798	12144	7322
利润总额	5109	2589	4434	1316	496
所得税率	15.54%	17.34%	16.19%	19.60%	15.12%

据该司上市以后披露的２００７年报附注披露，2006年末欠税1569万元主要是企业所得税1079万元,而该司IPO三年所得税费用总和只有1051万元,飞马国际非常有鱼跃相，这从“支付税费”及“应交税费”一栏看得非常明显，且前三年累计只缴纳218万元，还上市前夕补交了2000万元税费，这比鱼跃医疗还要荒唐，这种公司能过会，笔者强烈建议证监会要自上而下追究发审委委员、发行部预审员及相关专业中介机构的责任。


九鼎新材（002201）保荐人：光大证券

九鼎新材2007年11月过会,该司是是国内最大纺织型玻纤深加工企业，全球最大增强砂轮用玻纤网片销售商。该司引起笔者关注是IPO三年应交税费逐年上升，直至上市之后公布的２００７年报，该司应交税费仍高达１１３２万元，这与其年支付税费数额不配比。根据０７年报附注，该司１０００多万元的欠税中主要是企业所得税，２００７年初余额是８５２万元，年末是８８２万元，而该司IPO三年又一期的企业所得税也只有１０３２万元，笔者严重怀疑该司以前年度偷漏企业所得税。当然这是初步分析，还需要其它证据佐证。

九鼎新材	2007	2007.06	2006	2005	2004
应交税费	1132	375	1007	103	32
所得税费用	876	312	796	6	-82
支付税费	2371	1245	573	278	201
主营收入	45719	22138	38116	32680	26541
利润总额	3847	2210	3539	2242	1256
所得税率	22.77%	14.12%	22.49%	0.27%	-6.53%

武汉凡谷（002194）保荐人：平安证券

武汉凡谷０７年１０月过会，武汉凡谷是一家全球第四的研制、生产、销售和服务移动通信射频器件的制造商，该司引起笔者关注也是欠税余额比较高，根据２００７年报附注，该司０７年初欠企业所得税２９３１万元，年末欠３３８６万元，这比０４、０５年度两年的所得税费用３０６２万元还要高，故笔者怀疑该司有偷逃企业所得税嫌疑。当然这是初步分析，还需要其它证据佐证。

武汉凡谷	2007	2007.06	2006	2005	2004
应交税费	3770	5065	4918	2962	934
所得税费用	3685	1561	2785	1892	1170
支付税费	11216	5938	8322	3786	2521
主营收入	103207	45264	81766	48433	31037
利润总额	26589	10733	20276	11825	7921
所得税率	13.86%	14.54%	13.74%	16.00%	14.77%

山东如意（002193）保荐人：海通证券

　　山东如意是家毛纺公司，２００７年１０月过会，该司引起笔者关注也是欠税比较严重，上市之前的０６年底，欠税余额高达２７７６万元，据０７年报附注，这其中有２２９８万元企业所得税，这等于２００６年全部的所得税费用，且０６年同比０５年收入及利润涨幅不大背景下，支付税费１７８％，这是否表明该司补交了巨额的欠税？实际上，从０７年报可以看出，该司上市之前ＩＰＯ报表及２００７年报怀疑有严重的财务包装，毕竟这个行业钱很不好赚。当然这是初步分析，还需要其它证据佐证。

山东如意	2007	2007.06	2006	2005	2004
应交税费	2031	1471	2776	2288	2039
所得税费用	2393	626	2118	1322	1725
支付税费	5971	3287	4905	1762	1443
主营收入	49425	19689	44439	36547	42181
利润总额	6787	1931	5709	3042	4030
所得税率	35.26%	32.42%	37.10%	43.46%	42.80%

辰州矿业(002155) 保荐人：中信证券

　　辰州矿业2007年7月过会，8月上市，辰州矿业主业为金、锑、钨等金属，是我国第八大黄金企业，这是该公司IPO涉税数据：

辰州矿业	2007	2006	2005	2004
应交税费	9610	10201	4057	2048
所得税费用	4250	6224	2729	2110
支付税费	15651	10611	6534	2506
主营收入	42074	127234	76221	55266
利润总额	18267	20781	10143	7492
所得税率	23.27%	29.95%	26.91%	28.16%

　　　该公司引起笔者关注是巨额的欠税，０６年度欠税余额高达１亿元，而当年支付的税费也只有１亿元，如果你将上年的应交税费余额加上本年的所得费用，则好会等于本年的应交税费余额，根据０７年报附注披露，该司０６年末欠企业所得税８８６４万元，截止０７年末仍欠企业所得税８２４７万元，笔者怀疑该公司ＩＰＯ年度严重偷漏企业所得税，当然这是初步分析，还需要其它证据佐证。


广电运通（002152）保荐人：光大证券

　　　广电运通２００７年７月过会，该司是国内ＡＴＭ机龙头企业，该司也存在明显欠税现象，上市之前的０６年末欠税余额高达６１６７万元，据０７年报附注，该司主要欠增值税４７５１万元及企业所得税８４１万元，到了０７年末，这个数据变成４６９５万元，增值税欠税３０１８万元，企业所得税欠税１２１１万元。该司上市前三年欠税余额逐年显著上升，笔者怀疑这其中也有偷漏税可能。当然这是初步分析，还需要其它证据佐证。

广电运通	2007	2006	2005	2004
应交税费	4695	6167	3254	514
所得税费用	2678	1212	583	297
支付税费	11060	5122	1864	1778
主营收入	78090	40273	23440	17888
利润总额	25835	10232	4284	3319
所得税率	10.37%	11.85%	13.61%	8.95%

方园支承(002147) 保荐人：华泰证券

方圆支承是全国规模最大的回转支承生产企业之一, 主导产品“方园牌”回转支承主要应用于工程机械、港口机械、冶金机械等行业。2007年7月过会, 这是该公司IPO涉税数据：

方圆支承	2007	2006	2005	2004
应交税费	118	1623	1564	874
所得税费用	1678	1070	853	587
支付税费	5051	3707	990	890
主营收入	25586	15603	10238	8636
利润总额	8256	4130	1981	2182
所得税率	20.32%	25.91%	43.06%	26.90%

该公司引起笔者关注是三年支付税费的巨大差异,前两年支付税费不到1000万元,而06年支付税费高达3707万元,且从应交税费余额增长怀疑该公司以前年度偷漏税款事实,但该司０６年末所欠的１６２３万元根据０７年报附注披露竟然不是企业所得税，而是个人所得税１３４１万元。笔者怀疑０４、０５年两年存在偷漏税可能。当然这是初步分析，还需要其它证据佐证。

子宇

我就不一一枚举了，大家感兴趣的，可以直接进夏草的博客，当作学习另外一种视野，真实性且不下论断，

子宇

“财务侦探”夏草：　年内再揭发50家违规上市公司
　　《中国经济周刊》记者 刘科研/北京报道
　　夏草，这个号称“财务侦探”的上海国家会计学院一名普通讲师，近年来在中国的股票市场里掀起了一股打假揭黑的“财务旋风”，他于2007年年末撰写公开的《2007年度十大报表粉饰嫌疑上市公司》排行榜，在今年更是造成巨大轰动，引起投资界的强烈关注，甚至受到了监管部门的重视。
　　从2001年8月至今，夏草在将近七年的“财务侦探”生涯中，持续撰文质疑上市公司财务黑幕问题。在被他质疑的上百家上市公司中，有9家已退市，另外有30多家报出巨额亏损、被ST或被立案调查。自2004年起至今，证监会立案查处的125家违法违规上市公司中，由夏草最先公开质疑的有25家，占总数的20%。
　　近日，继质疑中捷股份、九阳股份、歌尔声学、鱼跃医疗等公司财务造假后，夏草在其博客上称，“为了保证财务质疑最大程度不出差错，提高财务质疑的影响力，夏草财务揭黑将从‘重个案’转向‘重方法’、‘重行业’、‘重主题’。”
　　夏草在揭露上市公司财务造假方面屡获成功，并且受到了监管部门的重视，此时，这位“虚假财务杀手”，为何要在财务打假上“转向”呢？
　　6月27日，《中国经济周刊》在北京保利大厦专访了这个著名的“财务侦探”、上市公司的“麻烦制造者”——夏草。
　　“我也有看走眼的时候”
　　《中国经济周刊》：为什么你要做“财务打假英雄”？
　　夏草：我也不是什么打假英雄。现在我上课的主题就是我研究的这些东西，如果我不揭露这些财务造假，也就没有人会注意我。不管我的目的是什么，我所做的事情结果最终都是对社会有利的。目前，我自认为属于经典发现的案例只有一半被监管部门立案调查了，另一半至今也没有被调查的消息。
　　《中国经济周刊》：能不能介绍一下你发现财务造假的主要方法有哪些？
　　夏草：主要是高现金、高负债、延长分析视窗、应交税费增长。如果一家上市公司资产负债率比较大，现金流也比较大，特别是现金流在高位盘旋的时候，就值得怀疑了。按常理来讲，把钱放在银行做存款，利息很低的，而向银行借款的利息是很高的。为什么上市公司愿意把几亿、几十亿的钱放在银行睡觉，而不是经营？唯一的解释就是，这笔钱很可能是虚构的或是受限的。
　　《中国经济周刊》：你做过这么多的财务打假调查，有没有看走眼或者判断错误的时候？
　　夏草：也有看走眼的，天威保变就是一个失败的案例（编者注：2006年夏草质疑天威保变（600550.sh）财务作假，导致该公司股价连续大跌，但之后夏草向股民公开道歉判断有误），一是因为我当时对太阳能行业不了解，另一个是对公司财务一季报的特征了解不够。现在我知道了，第一季报与年报相比往往表现出现金流不乐观，因为一年刚开始，投资新项目需要现金，特别是太阳能行业，原材料多晶硅当时炙手可热，要购进多晶硅材料的话，需要支付很多现金，所以造成现金流不乐观。
　　《中国经济周刊》：鱼跃医疗在上市前，你写过《鱼跃医疗造假上市》的文章，指出了其在财务角度上存在的许多异常。但后来你又对媒体表示“鱼跃医疗的经营团队是非常卓越的，公司具有强大的核心竞争力，公司的成长性不错”。你怎么看待被你质疑过的上市公司？他们是否还有投资价值？
　　夏草：有的企业的经营团队是非常优秀的，比如说鱼跃医疗，尽管它涉嫌偷漏税上市，但是我个人认为还是非常有投资价值的。有问题的公司并不一定没有投资价值，特别是投机价值，希望投资者不要完全规避问题股。
　　“有人说我是书呆子”
　　《中国经济周刊》：作为中小投资者，能发现财务造假对于自己的投资是非常重要的，中小投资者应该怎样去看财务报表？是否可以套用你的经验？
　　夏草：对于我的经验，我觉得中小投资者如果没有一定专业基础还是不能简单机械地套用，因为刚才说的方法有一些前提和假设。比如说，高现金高负债，一个非常重要的前提就是看企业的资金链是否吃紧，这很重要，但判断资金链是否吃紧需要一定的专业知识水平，不能“以貌取人”，只看表面现象去判断公司有没有钱。有了比较准确的判断后，才能对高现金高负债进行验证。
　　还有比如银行、地产本身就是高现金高负债的行业，也不能简单机械套用我的方法，因为它不适用于这类行业。
　　《中国经济周刊》：有没有人不认同你的“财务侦探”工作？
　　夏草：有啊，比如有人觉得我的工作技术含量不高，在投行做两三年就能掌握。也有人说我是书呆子，这也有一定的道理，比如上市造假问题，有的公司为了自身的利益可能会在一些策略上灵活一些，而我可能比较注重书本和规则，在实际运用中还缺少灵活性。
　　不过虽然我的财务实务可能少一点，但是我分析了上百家上市公司，积累了很多经验，也接触了很多高管，和他们交流，还是间接得到了一些经验。
　　《中国经济周刊》：你说你的财务揭黑将从重个案转向重方法、重行业、重主题，而且研究方向也会重点转移到违规占用资金方面。为什么要做这个转变？
　　夏草：违规占资的关键是上市公司的资金一旦被挪用了，风险非常大，很可能会形成巨大的资金窟窿，掏空上市公司。我们应该避免前几年很多上市公司被掏空的悲剧重演。
　　此外违规占资问题现在也是监管部门工作的一个重点，我也想为政府做一些有用的配合工作。
　　至于重方法，我认为方法能够流芳百世，“授人以鱼不如授人以渔”，个案过去就过去了，方法如果能被借鉴，那就会起很大作用。
　　重行业，比如有些行业陷入困境，就可能存在集体造假，这对投资者非常重要。
　　重主题呢，主要是因为产业的发展变化，我过去主要对农业、IT、生物制药等行业比较关注，现在关注疫苗、重组等一些概念，对金融和地产也要开始关注。
　　“四大会计事务所都用过我的方法和案例”
　　《中国经济周刊》：回顾你七年的“财务侦探”工作，最令你满足的是哪方面的收获？
　　夏草：现在四大会计事务所（普华永道、毕马威、安永、德勤）的内部培训教材都用过我的一些方法及案例，这是我最得意的。也有不少培训机构用我的案例作为教材，也有的机构请我去讲课，这说明我的工作得到了一些认可。虽然只是部分认可，但这就足够了。在这个社会里我是一个另类，不是主流。我希望最后能够得到完全的主流认可，但这不容易。
　　《中国经济周刊》：目前看来，你认为目前国内的上市公司的财务造假是一个什么样的状况？
　　夏草：以我现在对造假的认识，我感觉一是造假范围太广，二是造假水平不高，今年下半年到明年我认为还会出现一些财务丑闻，因为以前的牛市掩盖了很多问题，现在熊市到了，问题就会显现出来。年底之前我争取再揭发50家违规占资的公司。