确定企业现金持有量的十大因素

嫦娥一号

中国会计报     2009-09-09 11:01:34

现金流量现金流量是企业持有现金的来源，对现金流量较大的企业来说，日常现金流量可以充分地满足营运和投资需要，其面临财务困境和放弃有价值投资机会的风险较低，因此持有现金的水平一般较低。  

　　作者：赵卫斌
　　企业根据自身发展状况确定合理的现金持有量格外重要，充分考虑自身的财务特征，确定合理的现金持有量应重点关注下列十大因素：现金流量现金流量是企业持有现金的来源，对现金流量较大的企业来说，日常现金流量可以充分地满足营运和投资需要，其面临财务困境和放弃有价值投资机会的风险较低，因此持有现金的水平一般较低。  
　　现金流量的不确定性由于市场行情和其他不确定因素的存在，企业通常对未来现金流入量和流出量很难做出准确的估计和预测，现金流量的不确定性增加了企业面临现金短缺的风险。因此，预期现金流量的不确定性程度较高的公司应持有较多的现金。  
　　投资机会如果企业未来的投资机会多，因现金短缺不得不放弃有价值的投资项目的机会成本很高。  
　　这就意味着投资机会越多的企业应持有更多的现金，以免失去有利可图的投资机会。  
　　筹集外部资金的成本一般来讲，已经进入到公开资本市场融资的企业筹集外部资金的成本低，能更容易筹集到外部资金，从而企业可以持有更少的现金。同时，融资成本低往往表示企业融资能力强，融资能力较强的企业可持有较少的现金。  
　　现金替代物当企业现金短缺时，流动资产特别是其中的速动资产可以作为现金的替代物，迅速转换成现金，补充企业现金储备。因此，流动资产较多的企业一般现金持有量较低。  
　　财务杠杆由于刚性的债务偿还计划对企业的压力，高财务杠杆的存在增加了企业破产的可能性，为降低企业破产的可能性，高财务杠杆的企业应持有较多的现金。但高财务杠杆也可能是由于企业的投资需求大于留存收益，使其债务融资额上升，此时现金持有量较少。而当投资需求小于留存收益时，债务融资额下降，现金持有量可相应提高。  
　　债务期限结构过多依赖于短期债务的企业必须对它们的借款合同进行周期性的重新谈判，大多数债务契约都会严格规定续借的最高限额，增加了企业陷入财务困境的风险。为避免陷入财务困境，企业应该持有较多的现金。  
　　银行债务比重相比其他融资方式，银行债务更容易进行重新谈判，实施债务展期，或者采用其他方式的银行债务替代，从而为企业提供财务弹性。因此如果银行债务在企业负债中占有较大比重，企业就可以相应减少现金持有量。  
　　企业规模与经营时间大规模企业的外部融资成本相对较低，而且规模大的企业可通过出售部分非核心资产获取现金流量，降低发生财务困境的可能性，即相应减少现金持有量。所以公司经营时间越长，公司规模越大，其现金持有量可相应降低。  
　　股利支付水平预期支付股利的公司有更大的灵活性通过减少它的股利来获得低成本的资金，所以这些公司比没有支付股利的公司持有更少的现金。另一方面，支付股利的公司也有可能比未支付股利持有更多的现金，以避免在需要支付股利时发生现金短缺。

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现金是企业最重要的资产