A股估值淘金:30家公司被低估

嫦娥一号

2010年12月19日 09:55刘扬大众证券报



　　周五创业板综指创出历史新高让投资“低估值”者再次失色。作为投资的一种参考指标，目前A股的估值情况如何？究竟“低估值”的大盘蓝筹还有没有机会？此外，还有哪些相对低估的中小盘股？本期我们为投资者拆解A股市场的估值情况。需要提醒的是，估值高低总是相对的，随着未来市场预期的变动估值也会相应变动，不可单一采用。
　　A 估值分化严重
　　2010年全球主要股票市场指数总体表现良好，尽管A股市场中中小板
指数等屡创新高，但上证综指的收益则难以恭维，截止2010年12月17日其年内跌幅为11.7%。
　　正是因为全球股市在2010年基本处于震荡攀升的趋势之中，所以其估值水平大都有所回升。资料显示，截至11月底主要市场中俄罗斯的PE水平最低，仅为8.81倍，而日本与澳大利亚市场的PE水平相对较高，均为19倍左右，美国标普500的PE则为15.04倍。
　　相对于此，下跌令A股市场的估值溢价大幅收窄。从05年6月份大盘低点到周五各类指数估值情况，可以发现从估值角度来看，市场总体估值不高，但结构性高估的情况非常严重。
　　以蓝筹股为代表的上证50、沪深300虽然在10月份大幅上涨，但其最新的PE、PB估值仍低于平均值。但考虑到07年大幅上涨带来估值偏离正常值较多，从而带来均值也有所高估。而参考上证综合和深圳综合指数的估值来看，深圳成份指数已经和平均值比较接近；中小板指数、创业板指的估值优势则明显不在。
　　从各个行业估值比较，当前市盈率估值处于相对较低的有金融服务、房地产、采掘、化工、建筑建材、家电、交通运输等行业；市净率估值处于相对低位的有金融服务、房地产、黑色金属、采掘、化工、建筑建材、交通运输、公用事业等行业。
　　B 机会还在中小盘股
　　那么，怎么看待高估的中小盘股票疯狂上涨，而低估的大盘蓝筹却横躺着不动？“我觉得还是跟市场资金偏好和参与主体的多元化有关，投资者的结构逐渐分散，所以市场出现一种资金博弈的特征。”周五，东吴证券策略研究员周恺锴向《大众证券报》表示，“一方面小盘股盘子小，操作性强，所以相对会受到资金的青睐，而且不少与战略新兴产业相关，能够享受到政策的倾斜。此外目前市场对于后市信心不足，大盘蓝筹筹码相对分散，而且成长性不足，谁也不愿意替别人抬轿子。”
　　未来大盘股还有没有春天？上投摩根大盘蓝筹拟任基金经理罗建辉表示，明年第一季度经济触底回升之后，与经济相关度最高的行业业绩会逐渐提高，估值也会大幅度回升，从而呈现更多投资机会。在未来经济逐步上行、流动性相对充裕的市场中，大盘蓝筹股表现优于市场概率较大。从这个角度而言，2011年能给投资者带来较好投资机会的可能是目前不太被看好的蓝筹股。
　　申银万国证券的观点也认为，尽管目前A股市场部分中小盘上市公司业绩快速增长，但从中长期来看，这些公司或将在未来一、两年遭遇发展“瓶颈”。相对而言，真正具有长期投资价值的，仍是作为行业龙头的大盘蓝筹股。
　　尽管不少人抛出了蓝筹股的机会论，不过有业内人士却表现出了谨慎。周五，深圳一基金经理就对记者表示，“蓝筹股有机会这个问题是大家一直看好的，问题是涨不动，现在来看至少明年上半年的机会还是在中小盘股，下半年还要看政策情况，如果政策松了，蓝筹可能是有机会的，所以就算那个时候有机会现在就潜伏未免有点早了。”
　　周恺锴也表示，蓝筹股是可以中长线持有，但是如果要追求投资收益率，体现资金价值当然还是中小盘股的机会更多。
　　C 哪些股票具有估值优势？
　　如果说机会仍在中小盘股，那么现在高企的估值会不会成为投资的风险？“我觉得还是看一个问题，就是他们的业绩能不能支撑估值，如果可以，高估值并没什么大问题。”周五浙商证券策略研究员张延兵向记者表示道。
　　实际上，对于中小盘个股的估值，到底多少倍的估值是合理的，市场并没有定论。以20世纪60-70年代美国的“漂亮50”为例，以摩根信用信托公司(Morgan Guaranty Trust)的名单为依据，“漂亮50”中市盈率最高的公司是Polaroid，达到了90.7倍，最低的为ITT的16.3倍，50家公司的平均市盈率高达41.9倍，是同期标准普尔500(19.2)的两倍多。
　　其盛也速，其衰也疾。就在“漂亮50”甚嚣尘上、成长投资大行其道的时候，1973年的世界石油危机不期而至，美国经济迅速陷入了衰退，美国股市也随之迅速由牛转熊，出现了暴跌。在全面下跌过程中，涨得最凶、最高的“漂亮50”首当其冲，Polaroid则下跌91%。
　　“影响估值的因素非常多，比如流动性、宏观经济等等，目前来看，流动性的收紧会影响到估值水平的上移，此外，宏观经济的微调会影响到企业的利润，我们可以看到去年在货币大规模投放背景下，企业利润实现了快速的增长，这个在今年也适用，但未来经济结构的调整一定会对企业利润造成影响，这里面能不能保住利润增速就要打个问号了。”张延兵进一步补充认为。
　　那么，A股还有哪些公司具有估值优势？我们选择一批股票供投资者参考(见附表).

主要指数市盈率(PE，TTM，整体法)
指数	最新	平均值	最小值	最大值	现值/均值
上证50	12.83	20.65	10.35	47.31	0.62
沪深300	15.67	21.93	11.49	46.76	0.71
上证综合指数	17.19	23.08	12.41	47.55	0.74
深证成份指数	21.97	23.89	10.45	47.67	0.92
中小板指	37.47	34.91	14.66	69.43	1.07
创业板指	76.06	70.24	57.39	87.13	1.08
主要指数市净率(PB，TTM，整体法)
指数	最新	平均值	最小值	最大值	现值/均值
上证50	2.12	3.14	1.63	7.62	0.68
创业板指	6.31	6.81	4.11	12.84	0.93
沪深300	2.45	3.23	1.65	7.33	0.76
上证综合指数	2.55	3.15	1.57	6.96	0.81
深证成份指数	4.5	4.08	1.83	10.76	1.10
中小板指	6.31	5.04	2.38	10.6	1.25

　　估值相对低于均值的30只中小盘股

证券代码	证券简称	市盈率(TTM)	市净率	今年以来跌幅	全年业绩预告类型	预测2010年每股收益(元)	预测2011每股收益(元)
300038	梅泰诺	65.96	2.94	-34.61	-	-	-
300028	金亚科技	67.36	4.48	-33.19	-	-	-
002314	雅致股份	36.96	2.8	-31.54	略增	0.6517	0.65
002142	宁波银行	15.74	2.26	-29.18	预增	0.7827	0.78
300066	三川股份	48.2	3.9	-28.88	-	1.3182	1.32
002133	广宇集团	22.71	2.64	-27.51	略增	0.5176	0.52
300063	天龙集团	57.89	3.03	-27.48	-	0.491	0.49
300067	安诺其	57.96	3.11	-27.42	-	0.3096	0.31
002194	武汉凡谷	34.19	4.41	-26.91	略减	0.5572	0.56
002244	滨江集团	20.04	3.81	-26.02	预增	0.7469	0.75
002217	联合化工	35.19	3.33	-23.76	续盈	0.3477	0.35
300035	中科电气	49.56	3.19	-23.03	-	0.578	0.58
002295	精艺股份	36.73	3.09	-22.35	略增	0.6	0.6
300013	新宁物流	54.93	4.8	-21.14	-	0.3021	0.3
002088	鲁阳股份	34.64	3.35	-20.68	略增	0.624	0.62
300095	华伍股份	62.99	3.56	-19.46	-	0.818	0.82
002394	联发股份	29.37	3.05	-18.78	略增	1.7207	1.72
002191	劲嘉股份	19.93	3.82	-17.65	续盈	0.5723	0.57
300071	华谊嘉信	58.38	4.57	-16.23	-	0.6831	0.68
300032	金龙机电	68.65	4.3	-15.72	-	0.419	0.42
300081	恒信移动	69.47	2.89	-14.64	-	0.8978	0.9
300117	嘉寓股份	43.69	3.09	-14.48	-	0.7294	0.73
300031	宝通带业	53.96	3.83	-14.22	-	0.4663	0.47
002463	沪电股份	34.16	4.14	-12.86	略增	0.5007	0.5
300069	金利华电	62.04	4.12	-12.32	预增	0.493	0.49
002061	江山化工	35.97	3.4	-11.97	略减	0.554	0.55
002054	德美化工	27.99	3.64	-11.7	续盈	0.5581	0.56
002242	九阳股份	20.89	4.53	-11.04	续盈	0.8715	0.87
002103	广博股份	31.51	2.77	-9.95	续盈	0.3696	0.37
300016	北陆药业	50.64	4.66	-9.13	-	0.4478	0.45