总经理必备的财务知识\通过财务报表透视企业运作

嫦娥一号

EVA在业绩管理中的作用

经济增加值是一种新的绩效评价体系。EVA指标追求的是股东权益最大化，其在企业的业绩评价，激励机制，文化构建等方面发挥着重要的作用。     传统已有的根据财务报表计算的净利润、每股收益、净资产收益率以及股票市场价值等衡量公司业绩的指标因受财务报表弹性以及股票市场波动等因素的影响，已不能很好的考评和激励经营者，以使其按照股东价值最大化作出经营决策。 　　EVA评价指标的内涵 　　EVA是经济增加值（Eco－nomic Value Added）的简称，又称经济利润，是营业净利润（NOPAT）减去现有资本经济价值的机会成本后的余额，即E－VA=NOPAT－KW×NA，其中，KW是企业加权平均资本成本，NA是公司资产期初的经济价值。     EVA（Economic Value Added）——经济增加值，是由美国的Stern Stewart 管理咨询公司于20世纪80年代，创导的一种新的绩效评价体系。该指标的提出在国际上引起广泛的关注，并且在很多著名的跨国公司中得到应用，如可口可乐，索尼等公司。 　　从业绩评价的角度考虑，EVA就是企业在业绩评价期内增加的价值。它在计算企业的资本成本时，不仅考虑负债资本的成本，而且考虑了股权资本的成本，这样就将股东为补偿其投资的机会成本而要求的最低收益纳入业绩评价体系，从而得到股东从经营活动中获得的增值收入。如果EVA的值为正，则表示公司获得的收益高于为获得此项收益而投入的资本成本，即公司为股东创造了新价值；相反，如果EVA的值为负，则表示股东的财富在减少。EVA评价指标促使公司管理人员按照股东价值最大化的决策行事。 　　     一、EVA的的内涵 　　 　　EVA代表的是税后经营净利润扣除总资本成本的净值，其公式为：EVA=税后经营净利润—资本成本。其中资本成本是债务资本成本与权益资本成本的和。EVA是从股东角度定义的利润，真正反映了股东价值的创造。如果EVA>0‚表示股东权益得到增加，企业处于盈利状态；EVA＝0，表示企业获得的利润正好满足债权人和股东的预期，股东的权益和公司的价值没有实质性增加； EVA<0，则表示企业获得的利润不能完全弥补企业的全部资本成本，股东权益和企业的价值都减少了。有时企业当期的会计净利润上升未必能够使企业的EVA也同时上升，某些时候反而会下降。下面举一个简单例子： 　　例：假设在某项投资中，甲企业投资100万元，其中债务资本60万元，权益性资本40万元；乙企业投资200 万元，其中债务资本100万元，权益性资本100万元，当年获得息前税后利润分别为12万元和14万元。两个企业的债务资本成本率与权益性资本成本率相同，分别为5％和10％‚比较两企业的经营业绩。 　　按照传统的方法计算： 　　甲企业会计利润＝息前税后利润－利息费用＝12－60×5％＝9(万元） 　　乙企业会计利润＝14－100×5％＝9（万元） 　　由计算结果可以看出，甲乙企业业绩相同，都是9 万元。但是引入EVA 这一指标后，结果就不尽相同了。下面分别计算甲乙两企业的EVA： 　　甲企业EVA＝甲企业的息前税后利润－甲企业的总资本成本 　　＝12－60×5％－40×10％＝5（万元） 　　乙企业EVA＝14－100×5％－100×10％＝－1（万元） 　　由计算结果可知：甲企业EVA>0，说明其处于盈利状态；乙企业EVA<0，说明如果考虑企业的全部资本成本乙企业不但没有获得利润，反而亏损了1万元。 　　EVA考虑了投入资本的成本，认为股权资本不是免费的，只有当股权资本成本像其他经营成本一样在收入中扣除，所得到利润才是真正的利润。因为股权资本具有机会成本，当股东决定投资于某个公司时，他就会放弃其他投资机会获得的利益。这部分放弃的利益，对股东来说就是其投入该公司的机会成本。只有当股东从该公司获得的回报高于其投入资本的机会成本时，投资才具有价值，这就是EVA的核心思想。      二、EVA评价指标的计算方法 　　EVA的计算可以从经营利润开始，EVA的创造者斯特恩。斯图尔特（Stern？Steward）认为要想使EVA成为一种能“使管理者像所有者一样行动的业绩计量方式”，首先要对经营利润进行一系列的调整，以消除过去的会计误差对决策的影响（如防止资产账面价值不实）、防止盈余管理（如不提坏账准备）、调整稳健会计的影响（如研发费用资本化、先进先出法）等，而后得到税后经营净利润（NOPAT），然后再按照以下公式进行计算： 　　EVA=税后净营业利润－加权平均资本成本=税后净营业利润－计算的EVA资本×资本成本率，其中： 　　计算的EVA资本=债务资本＋股本资本－在建工程－现金和银行存款； 　　债务资本=短期借款＋一年内到期长期借款＋长期负债合计； 　　股本资本=股东权益合计＋少数股东权益＋坏帐准备＋存货跌价准备＋累计税后营业外支出－累计税后营业外收入－累计税后补贴收入； 　　加权平均资本成本率=股本资本成本率×（股本资本/总市值）＋债务资本成本率×（债务资本/总市值）×（1－所得税率）； 　　股本资本成本率=无风险收益率＋β×市场风险溢价； 　　债务资本成本率按3～5年期银行贷款基准利率。 　　 　　三、基于EVA的业绩评价 　　 　　企业的经营业绩评价可以为利益相关者提供决策依据，是企业经营管理的有效工具。在传统的业绩评价指标中，比较常用的指标有净利润、净资产收益率、投资报酬率等。这些会计指标虽然在一定程度上能用来评估企业的经营业绩，但不能真正反映企业的经营效果或为股东创造的价值。 　　以EVA作为业绩评价指标，可以使管理人员明白，所有能够增加税后经营净利润和减少资本成本的措施都将增加EVA，从而达到提升管理人员所在部门的经营业绩及其个人业绩的目的。为了增加经营利润，管理层需要运用更加科学和完善的管理制度，以提高运营效率，优化资源配置，增加产品或服务的竞争力。 　　与传统的财务指标相比，在EVA指标体系下‚不同来源的资本有不同的成本。追求高的EVA，就必须尽量降低资本成本，这就取决管理层对融资策略的选择。企业选择了最优的融资策略，就可以使EVA达到最大化。其次，EVA指标更着眼于企业的长期发展，为了能够使EVA长期稳定的增长，管理层愿意在新产品的研究和开发，人力资源培训等方面进行投资，从而使企业能够得到长远的发展。 　　 　　四、基于EVA的激励机制 　　 　　企业建立激励机制的目的是为了协调股东和管理者之间的利益关系。将EVA引入到激励机制以后，管理者的目标就是实现EVA的最大化，而EVA最大化所带来的结果正是股东所追求的股东财富最大化。 　　基于EVA的激励机制中，管理薪酬的公式如下： 　　红利=目标红利+Y%（△EVA-预期EVA增量） 　　上述公式中，目标红利是在取得预期EVA值后取得的比较固定的红利，△EVA代表的是本期EVA增量，△EVA与预期EVA的增量的差额表示超额EVA增量，Y%表示超额EVA增量计入红利的比例。 　　在EVA红利计划中，超额的EVA增量提高，管理者本年所获得的红利就会提高；超额EVA增量小于零时，管理者就会遭到“惩罚”，红利收入明显减少。而且红利发放上不封顶，下不保底。其次，红利发放额是由红利银行收支平衡状况确定的，而不是依据当年挣得的红利数额。即每年只支付一定比例的红利，剩余的红利作为积累转到下一年度。这种制度可以更好地挽留员工，特别是那些优秀的管理者，因为一旦他们决定离开公司，就会失去获得积累多年的奖金的机会。 　　     五、EVA评价指标对业绩评价管理的积极意义 　　1.EVA评价指标在斯特恩——斯图尔特公司中的应用实例 　　斯特恩。斯图尔特（Stern.Steward）在最初建议用 EVA作为业绩评价指标时，就不仅仅要求用EVA来衡量业绩，而且还把对经理人员的激励机制也建立在这一指标基础之上。根据EVA方法的理论依据“真正有效的激励制度所能产生的效果就是使管理者成为所有者，让管理者按照股东财富最大化的原则选择战略和制定经营决策”，斯特恩——斯图尔特公司设计了“EVA 奖金计划”。 　　EVA奖金计划，首先由于EVA指标的特性，实现了管理者行为与股东期望的财富最大化相一致；其次由于建立奖金库又实现了管理者长期利益与股东长期利益的相一致。在EVA奖金计划下，一方面，公司只对持续的业绩改进支付奖金，避免了管理者只追求短期EVA的行为，它按照EVA增长数额提取一个固定比例作为奖金奖励给管理者，但是管理者所应得到的奖金并不是直接支取的，而是存入事先设立的奖金库中，定期支取其中的一部分，同时管理者还承担着业绩下降所带来的风险，如果将来EVA下降，则会从奖金库中抽取数额，以弥补损失；另一方面，公司对辞职的管理者会取消其奖金库中尚未支取的部分，减少了优秀管理者的弃职行为，在人力资源的争夺中，猎头公司的参与使得人才竞争更趋激烈，因而，EVA奖金计划使得管理者一旦辞职则会失去奖金库中已有而未提取的奖金，起到了稳定人才的作用。 　　2.EVA评价指标对我国企业业绩评价和管理者激励的借鉴意义 　　（1）我国企业业绩评价和管理者激励机制的现状 　　我国企业业绩评价和管理者激励机制主要存在着两大缺陷：第一，从 1999年财政部与国家经贸委、人事部、国家计委联合颁布的国有资本金效绩评价体系来看，这一体系虽然系统的涵盖了效绩评价制度、评价指标、评价标准和评价组织四个子体系，但其根本的缺陷在于混淆了企业利润与企业所有者利润，企业由于对现有项目进行投资而放弃了其他风险相当项目的投资，也因而放弃了股东在其它项目上所期望获得的收益，在这一评价体系中，企业利润并没有对这部分由股东承担的机会成本进行确认和计量。 　　第二，我国企业的经营者的收入普遍偏低，而且其收入基本是固定的，经营者的报酬与业绩相关性极小，经营业绩的改善并不能带来相应的报酬，起不到应有的激励作用。于是，经营者的行为发生偏差：工作效率低下、在职消费倾向扩大、代理成本大幅度增加，风险收益不对称、收入贡献不对称。针对种种评价激励不合理现象所开设的现金奖励、股份奖励等又往往会造成管理层急功近利，不重视企业的长远发展。 　　（2）EVA评价指标对我国企业中的运用 　　首先要明确以EVA为业绩评价的核心指标，企业各方面的改善都必须始终围绕着EVA增长进行的经营理念。经营者要将决策融入到提升EVA的进程中，将资本占用水平与资本成本作为制定决策需要考虑的重要因素，同时将各部门的业绩都与EVA挂钩。在这一理念下，企业从管理者到普通员工都可以形成从会计成本到机会成本的观念，并会逐渐形成积极参与、积极发现无效资产和良好投资机会的企业化文化环境。 　　其次，要建立EVA奖金库，实行EVA计划。“EVA奖金计划”中对管理者的激励则是无上限的，管理者只要能够创造出更高的EVA，就会有更高的回报。实行EVA计划也能避免制订激励目标即激励下限时的讨价还价，管理者无论何时都有明确的目标———创造更高的EVA. 　　最后，在运用EVA评价指标时，必须要注意到EVA评价指标的局限性。一方面，EVA作为一个绝对数量指标，只能反映经济效益的有无，而不能体现经济效益的高低。 　　在大型的企业集团中，根据不同业务的需要，各分公司的规模迥异，在大规模的公司与小规模的公司进行比较时，资本的投入额不同就无法反映经营效率的高低，因而，在衡量规模不同企业的经营业绩时，应当考虑计算EVA与投资资本额的相对指标进行衡量；另一方面，EVA作为一个单纯的财务指标，从管理控制的角度考虑对经营业绩的评价是一种事后的控制，它是绩效评价期末积累形成的指标，反映了投入要素的综合生产率，但却无法体现运营无效的根源，因而，在进行管理控制的过程中，还应当使用一些非财务指标，如平衡计分卡中的顾客方面、学习与成长方面和内部经营过程方面等进行综合评价。 　　六、基于EVA的企业文化构建 　　 　　EVA不仅仅是一个价值核算体系，它还是改变人们观念和行为的手段，对企业的文化产生深远的影响。实施EVA管理，使价值创造的理念深入人心。其次，在进行EVA指标核算时，各个部门之间不是独立存在的，它们是互相联系，相互影响的。这就需要各部门之间的管理者和员工，互相交流，互相协调，增强企业的团队合作精神，并使企业拥有一种良好沟通的环境。 　　作为一种管理方法，EVA不是一只万能的良药。其自身也存在缺陷，如其在实施过程中的协同作用问题；EVA指标也同样不适合运用于成长型企业。而将EVA方法引入到中国企业，同样会遇到新的限制和挑战。但是不能就此否定其在经营管理中发挥的重要作用。只要我们针对这些不足采取一定的改进措施，就能够使EVA的优势得以充分发挥，使其在我国企业中得到更加广泛的运用。

宅女

像是<注会>财务成本管理上的课文.

酸狐狸

需要坐下来慢慢看，看完再来回复

ljj0769

好东西。。。。。。。。。

xiao__2

好好学习，天天向上！

ljj0769

感谢楼主的分享
辛苦了

虚心的人

感谢楼主的分享。。。。。。顶你。。。。。。

嫦娥一号

如何通过财务管理把握企业的运作

    财务管理是企业管理的核心
    财务管理在现代企业经营管理中，具有其特殊性，它渗透到企业的各个领域、每个环节，甚至每一个责任人，财务管理的好坏直接影响到企业的生存和发展。本文以鹰鹏化工有限公司为例，阐述了企业管理如何以财务管理为核心，推动企业快速稳健的发展。
    在激烈的市场经济竞争中，事中控制和事后核算的财务管理模式已不能适应企业的发展。许多企业由于不重视财务管理，有些老板甚至不懂财务，使企业最终走向破产倒闭，如：爱多VCD总经理胡志标由于不懂财务，最终以票据诈骗、挪用资金等罪判刑20年，并罚款65万元。
    我们应怎样接受教训，善于利用财务这把“利剑”使企业取得生存和发展呢？下面以鹰鹏化工企业为例，阐述怎样通过以财务管理为核心，从一个名不见经传的小企业发展成为中外闻名的氟化学企业。
    1  建立并培养一支高素质的财务团队
    建立并培养一支高素质的财务管理队伍，是财务管理的基本点。鹰鹏公司遵循“成长组织，成就个人”的学习宗旨，一方面从外部引进高级财务管理人才，给企业带来新的活力和理念；另一方面，侧重于内部人才的培养，外部培训和内部学习相结合，根据自身情况制度工作方案，并让主管对其工作质量进行考核，从而给他们形成一种紧迫感和责任感。第三是组织各层级的负责人、主管及企业员工，分层次的进行成本管理培训，加强成本管理意识，使财务管理意识在各层次企业员工中都能得到充分体现，财务部门在企业管理中真正起到核心作用，鹰鹏公司财务部多次被评为先进集体。
    2  全面预算化管理，实现价值最大化目标
    预算作为企业未来的一种规划，就是对企业资源的组织、使用做出合理的安排，预算目标实际上就是企业的战略目标，预算管理的战略性还体现在他沟通了企业战略与经济活动的关系，使企业战略意图得以具体贯彻，长短期预算计划得以衔接。鹰鹏公司根据公司制定的战略目标，制定10年、5年和3年长期规划，把握企业未来发展方向和发展目标。根据企业年度战略目标，建立以投资、生产、采购、销售、研发、人资、费用等为基础的财务预算管理体系。为了使年度预算具有可操作性和可控性，以及更清晰了解企业近期的经营状况，每月各层级的母子公司，均应编制企业财务管理报告和未来三月预算，同时，聘请台湾国联创业投资管理公司董事长洪星程管理专家，每月到公司现场，以财务管理报表和预算报表为主线，进行经营管理分析，根据预算执行实际效果及存在问题，问题出现的环节和原因，偏离责任目标的程度及其对集团整体预算目标的利弊影响，然后针对不同环节与不同原因，开具相宜的诊治处方，进而保证集团预算管理目标的最终实现。
同时运用ERP信息系统实行电算化管理，一方面拓展了财务管理的空间，另一方面不断细化管理作业，对企业内部的各类资源包括人、物、财、信息等进行统一规划和整合，提高管理效率，极大的推动了企业的发展。鹰鹏公司从十年前年产值2000万元，猛增到现今12亿元，十年增长60倍，各项经济指标的增幅均名列全国同行前茅，被列为中国行业排头兵， 2005年税后利润9000多万元，上缴税收7000多万元，位居永康市纳税大户第一名，实现了企业和社会效益同增的良好局面，2006年又被认定为国家火炬计划重点高新技术企业，鹰鹏牌F22制冷剂被授予“中国名牌称号”。
    3  成功资本运作推动企业科学经营规模化
    十年来，鹰鹏以“营国际资本，行国际管理、创国际企业”的经营理念，分别与日本大金公司等多家世界500强企业合作，投资建立了八家子公司。从单一的化工初级产品生产，扩展到产品配套包装物生产，并成立物流运输公司，为集团公司承担货物运输和产品包装，保证了物流的畅通无阻，提高了效益和效率；通过引资合营投资建立了化工产品的原材料生产基地，以及引进国外先进技术，研发ODS制冷剂替代品及高附加值的下游产品，实现了产品链的规模生产，资产从1996年4000万元，十年增长25倍，达到了10亿元集团规模，连年被评为中国化工500强和中国外企化工50强。
    4  建立健全的管理制度规范经营
    制度建设是企业规范有序经营的保障，鹰鹏根据公司的战略政策和战略目标，以全面预算制度和内部控制制度为主线，制定了目标管理系统、程序管理系统、绩效考核系统和纪律监察系统等四个管理体系。目标管理系统是核心，公司的一切工作皆以此为基础进行运作，主要有公司的战略规划、年度及月度预算目标等；程序管理系统是保证，公司目标的实现依赖于每一个责任单位、责任部门和全体员工按程序管理系统要求去做，主要包括日常管理制度和操作流程；绩效考核系统是一个工作检验系统，公司全体员工的积极性、创造性和工作潜能的发挥必须依靠科学的绩效考核系统来推动；纪律监察系统是一个纠偏和刹车系统，是公司确保员工能严格按各项规章制度去工作的企业法典。并每半年进行一次管理体系的内审，与一年一次的体系外部审计相结合，检查现行制度是否符合当前的经营管理方向，制度运行中存在的问题，是否得到及时补充和修正，通过PDCA循环，不断完善管理体系的运作，以满足国际化管理的需要。1997年在氟化工行业率先通过质量管理体系的认证，2003年通过了2000版的质量管理体系认证和环境管理体系认证，2005年又通过了职业健康体系的认证，实行了“质量/环境/职业健康三合一”体系管理。
    实践证明，鹰鹏公司通过经营管理的全面预算化，充分利用各项预算共有的财务属性，以及财务部门在资金运作中特有的地位，以财务预算制度为枢纽和主线条，通过融入企业管理体系的运行和以人为本的理念，塑造决策管理的全员民主参与意识，同时通过以一体化战略为导向的预算责任目标体系及其他配套的奖罚制度，规范各阶层成员的行为，使之在追求个体和局部利益最大化的过程中，能沿着整体的利益最大化的轨道运行，从而在整体与个体或局部利益目标之间，建立共识与依存的互动机制，实现整体资源配置的有序性，即以内部高度的有序化来应对外部茫然无序的市场环境，实现并不断强化市场的竞争优势，推动资金运动的持续高效率性，实现市场价值与所有者财富最大化的目标。

嫦娥一号

企业获利能力分析：ROS、ROA、ROE

企业获利能力分析
　　获利能力是指企业赚取利润的能力。评价企业获利能力的财务比率主要有：资产利润率、股东权益净利率、销售净利率、每股利润、市盈率等。
　　
    （一）资产利润率
　　
    资产利润率是企业一定时期内的净利润与资产平均总额的比率。其计算公式为：
　　资产利润率＝净利润/资产平均总额×100%
　　例：根据表1和表2的有关数据，计算ABC公司2001年的资产利润率。
　　资产利润率＝1260/（3800+4500）÷2×100%＝30.36%
　　资产利润率主要用来衡量企业资产获利的能力，它反映了企业总资产的利用效率。ABC公司的资产利润率为30.36%，说明该公司每100元的资产可以赚取30.36元的净利润。这一比率越高，说明企业的获利能力越强。
    （二）股东权益净利率
　　股东权益净利率是一定时期企业的净利润与股东权益平均总额的比率。其计算公式为：
　　股东权益净利率＝净利润/股东权益平均总额×100%
　　股东权益平均总额＝（期初股东权益＋期末股东权益）÷2
　　例：根据表1和表2的有关数据，计算ABC 公司2001年的股东权益净利率。
　　股东权益净利率＝1260/（1976+2430）÷2×100%＝57.19%
　　股东权益净利率是评价企业获利能力的一个重要的财务比率，反映了企业股东获取投资报酬的高低。该比率越高，说明企业的获利能力越强。
    （三）销售净利率
　　销售净利率是企业净利润与销售净额的比率。其计算公式为：
　　销售净利率＝净利润/销售收入净额×100%
　　销售净利率说明了企业净利润占销售收入的比例，它可以评价企业通过销售赚取利润的能力。销售净利率表明企业
    每元销售净收入可实现的净利润是多少。该比例越高，企业通过扩大销售获取收益的能力越强。
　　例：根据表2的有关数据，计算ABC公司2001年的销售净利率。
　　销售净利率＝1260/8520×100%＝14.79%
　　销售净利率为14.79%，说明每100元的销售收入可为公司提供14.79元的净利润。
   （四）每股利润
　　每股利润也称每股收益或每股盈余，是股份公司税后利润分析的一个重要指标，主要是针对普通股而言的。每股利润是税后净利润扣除优先股股利后的余额，除以发行在外的普通股平均股数。其计算公式为：
　　每股利润＝（净利润－优先股股利）/发行在外的普通股平均股数
　　每股利润是股份公司发行在外的普通股所取得的利润，它可以反映股份公司的获利能力的大小。每股利润越高，说明股份公司的获利越强。
　　例：根据表2的资料，假设发行在外的普通股平均股数为1500万股，并且没有优先股，计算ABC公司2001年的普通股每股利润。
　　每股利润＝1260/1500＝0.84（元）
    （五）市盈率
　　市盈率是指普通股每股市价与每股利润的比率。其计算公式为：
　　市盈率＝每股市价/每股利润
　　市盈率是反映股份公司获利能力的一个重要财务比率，投资者对这个比率十分重视。这一比率是投资者作出投资决策的重要参考因素之一。一般来说，市盈率高，说明投资者对该公司的发展前景看好，愿意出较高的价格购买该公司股票，所以一些成长性较好的高科技公司股票的市盈率通常要高一些。但是，也应注意，如果某一种股票的市盈率过高，则也意味者这种股票具有较高的投资风险。
　　例如：设定2001年末，ABC公司的股票价格为每股16元，计算其市盈率。
市盈率＝16/0.84＝19.05
    衡量整体获利能力:权益报酬率(ROE)
    ROE=税收净利/股东权益
    ROE表示管理者运用股东资金盈余的能力，是检验公司绩效的一个綜合性指标。就长期来说，公司的權益价值決定于权益报酬率与权益资金成本的关系。如果预期ROE长期大于权益资金成本，权益的市场价值大于账面价值；反之，如果预期ROE低于权益资金成本，则权益的市場价值则不及账面价值。
  Compaq与竞争者之间权益报酬率表：
　        Compaq        　        Apple        Dell
比率        1991        1992        1992        1992
权益报酬率        6.80%        10.60%        24.20%        27.50%
调整非常损益后之权益报酬率        11%        10.20%        24.20%        27.50%
Compaq1992年的ROE不只低于竞争者Apple与Dell也低于资金成本，是什么原因造成的呢？
    获利能力解析：解析ROE
    ROE受到资产获利能力的高低，以及相对于股东权益的公司资产规模。即ROE可解析为资产报酬率与财务杠杆二大部份：
    ROE =税收净利/股东权益
       =税后净利/资产×资产/股东权益
       =ROA×财务杠杆指标（权益乘数）
    ROA表示的是所投资的每一块钱资产能获取多少利润，财务杠杆則表示股股东每投入一块钱可倍赚多少资产。
    一. 资产报酬率（ROA）
    二. 按分子分母的一致程度，资产报酬率有多种不同比率。
　        Compaq        　        Apple        Dell
比率        1991        1992        1992        1992
资产报酬率（ROA）        4.60%        6.80%        12.60%        11.00%
息前资产报酬率        5%        7.60%        12.60%        11.50%
净资产或资本报酬率        7.60%        11.90%        22.60%        25.50%
实业资产报酬率        8.60%        13.30%        54%        30.60%
利息调整之后ROA        7.50%        6.50%        12.60%        11%
息前资产报酬率        8.35%        7.30%        12.70%        11.50%
净资产或资本报酬率        11.70%        11.50%        22.60%        25.50%
实业资产报酬率才        10.70%        10.50%        54%        30.60%
    再进一步解析ROA：
    资产报酬率（ROA）：按分子分母的一致程度，资产报酬率有多种不同比率
    1．ROA=税后净利/总资产
    2．息前ROA=税后息前净利/总资产=[税收净利+利息费用（1-税率）]/总资产
    3．RONA (ROC)=税收净利+利息费用（1－税率）/（权益+举债资金）
    4．营业ROA=税收净利+ （利息费用－利息收入）×（1－税率）/（权益+举债资金）
   表4-2  Compaq與競爭者之資產報酬率
    ROA=税收净利/资产=税后净利/营业收入×营业收入/资产
    ROA=税后净利率×资产周转率
    ROE=税后净利率×资产周转率×权益乘数

嫦娥一号

企业财务状况的综合分析

    一、杜邦系统的几种主要的财务关系
    （一）股东权益报酬率＝资产报酬率×权益乘数
    （二）资产报酬率＝销售净利率×总资产周转率
    （三）销售净利率＝净利润/销售收入
    （四）总资产周转率＝销售收入/资产平均总额
    （五）股东权益报酬率＝销售净利率×总资产周转率×权益乘数
    二、杜邦财务分析体系
    杜邦体系（比率金字塔）
   
权益报酬率 平均权益乘数→平均总资产
                            ↘平均股东权益
资产报酬率 总资产周转率 销售收入
                            ↘资产总额
销售净利率 销售收入  
  
净利润
   公式中的资产负债率是指全年平均资产负债率，从该公司杜邦图看，决定权益净利率高低的因素有：销售净利率、资产周转率、权益乘数三个方面。
    三、杜邦分析体系的作用
    （一）解释指标变动的原因和趋势，为采取措施指明方向。
        
    假设ABC公司第二年权益净利率下降了，有关数据如下：
　　
    权益净利率＝资产报酬率×权益乘数
　
    第一年   14.93% ＝  7.39%   ×  2.02
  
    第二年   12.12% ＝    6%    ×  2.02
    通过分解可看出，权益净利率的下降不在于资本结构（权益乘数没变），而是资产利用或成本控制发生了问题，造成资产净利率下降。这种分解可在任何层次上进行，如可对资产净利率进一步分解为：
         
       资产净利率＝销售净利率×资产周转率
  　第一年    7.39%  ＝  4.53%   ×  1.6304　
    第二年     6%    ＝     3%   ×  2
    通过分解看出，资产的使用效率提高了，但销售净利率下降更厉害，至于原因是售价太低、成本太高还是费用过大，需进一步分解揭示。
    （二）杜邦分析体系有助于解释变动的趋势，通过与本行业平均指标或同类企业对比。　　　　　　
   
     假设D公司是一个同类企业，有关比较数据如下：　　     
     
           资产净利率＝销售净利率×资产周转率
    ABC公司： 第一年     7.39%＝  4.53%    ×  1.6304
           
              第二年      6%   ＝    3%     ×  2
    D公司： 第一年    7.39% ＝  4.53%     ×  1.6304
            
            第二年  　6%   ＝     5%      ×  1.2
    两个企业利润水平的变动趋势一样，ABC公司是成本费用上升或售价下跌，而D公司是资产使用效率下降。
杜邦分析方法是一种分解财务比率的方法，而不是另外建立新的财务指标，它可以用于各种财务比率的分解。
    四、杜邦财务分析的优缺点
    （一）优点：
    杜邦财务分析不仅可以揭示出企业各项财务指标间的结构关系，查明各项主要指标变动的影响因素，而且为决策者优化经营理财状况，提高企业经营效益提供了思路。
    （二）缺点：
    杜邦财务分析只是一种分解财务比率的方法，而不是另外建立新的财务指标；这种分析只能“诊断病因”，不能“治疗病情”。
    例：A公司2000年实现销售收入6000万元，2001年比2000年销售收入增长20%；1998年该公司资产总额为2500万元，以后每后一年比前一年资产增加500万元，该公司资产由流动资产和固定资产组成，连续4年来固定资产未发生变化均为2000万元，假设该公司无投资收益和营业外收支，所得税率保持不变。其它有关数据和财务比率如下：
        2000年        2001年
资产负债率        45%        50%
流动负债/所有权益        0.6        0.55
速动比率        0.65        0.8
销售毛利率        18%        20%
平均收账期        72天        45天
净利润        600        800
    要求：（1）分析总资产、负债变化原因；（2）分析流动比率变动原因；（3）分析资产净利率变化原因；（4）运用杜邦分析法分析权益净利率变动原因。
解：
（1） 单位：万元
        2000年        2001年        差额
资产总额        2500＋500＋500
＝3500        3500＋500＝4000        500
流动资产        3500－2000＝1500        4000－2000＝2000        500
负债总额        3500×45%＝1575        4000×50%＝2000        425
流动负债        1925×0.6＝1155        2000×0.55＝1100        －55
长期负债        1575－1155＝420        2000－1100＝900        480
   分析：
    A：2001年比2000年资产总额增加500万元，主要是流动资产增加所致（2000－1500）。
    B：2001年比2000年负债总额增加425万元，其原因是长期负债增加480万元，流动负债减少55万元，两者相抵后负债净增425万元。
   （2)
    年  份
项  目        2000年        2001年        差额
流动比率        1500/1155=1.3        2000/1100=1.82        0.52
存　　货        1500－1155×0.65
＝750        2000－1100×0.8
＝1120        670
存货周转率        4920/750=6.65        5760/1120=5.14        -1.42
应收账款周转率        360/72=5        360/45=8        3
分析2001年比2000年流动比率增加0.52，其原因是：a：存货周转率1.42减少；b：应收账款周转率增加3次，应收账款周转率提高的幅度大于降低的存货周转率降低的幅度。
（3）
    年  份
项  目        2000年        2001年        差额
资产周转率        6000/3500=1.71        7200/4000=1.8        0.09
销售净利率        600/6000=10%        800/7200=11%        1%
资产净利率        1.71×10%=17.1%        11%×1.8=20%        2.9%

分析：2001年比2000年资产净利率提高2.9%，其原因是：销售净利率2001年比2000年提高1%，资产周转率2001年比2000年提高0.09。

    （4）权益乘数：

　　　2000年＝1÷（1－45%）＝1.82
2001年＝1÷（1－50%）＝2

　　权益净利率＝销售净利率×资产周转率×权益乘数

2000年：31.12%＝10%　×　1.17　×  1.82　
2001年：39.6% ＝11%　 ×　1.8  ×　2

分析：权益净利率2001年比2000年增加8.48%，其原因是销售净利率增加1%，资产周转率0.09，权益乘数扩大0.18。