分析:央企为何不懂“现金为王”

阿斯兰

　　在10月10日下发的《关于做好2010年度中央企业财务预算管理及报表编制工作的通知》（下称“通知”）中，作为中国国有企业最大的老板——国务院国资委就明确要求，“2010年，各中央企业预算管理中要继续坚持‘现金为王’的理念，以现金流量管理为核心，细化资金预算安排，高效配置企业财务资源”。

　　事出有因，部分央企负债率可谓“触目惊心”。据国资委公布的数据，截至2008年底，中央企业资产总额176287.6亿元,，净资产总额73289.2亿元，即中央企业2008年资产负债率为58.43%。东方航空曾一度“资不抵债”。截至2009年6月30日,武钢股份的净负债比率为68%。而一位央企的财务人士表示，他所在央业规定，2009年度有息债务比例不得超过35%，利息保障倍数不能低于5。

　　此外，2008年，央企在金融衍生业务上的亏损令人触目惊心：中国远洋所持FFA(远期运费协议)约有40亿元浮亏；东航、国航的燃油套期保值合约截至去年底的公允价值损失都超过60亿元。还有一些企业因为境外利率与汇率的衍生交易而损失惨重。
　　在全球经济不景气局面继续扩大的情况下，我国国有企业的资产负债水平仍然处于较高水平，确实令人震惊。在金融危机席卷全球的背景下，“现金为王”被大部分企业提到了无以复加的高度。现金流的充沛，也是企业在金融危机中能保持较好的增速的重要原因。

　　《通知》指出，“针对部分企业受国际金融危机影响出现运行质量下降、经营风险加大等问题，2010年要对债务、投资、存货、应收款项、担保、捐赠及金融衍生业务等重大事项，继续实施从严预算控制，确定预算控制的关键指标。”

　　事实上，早在今年3月，国资委就发出了《关于进一步加强中央企业金融衍生业务监管的通知》，要求相关企业按季报告业务持仓规模、资金使用、盈亏等情况，禁止任何形式的投机交易。

　　但是我们的部分央企仿佛置若罔闻。国资委副主任李伟曾表示，内地有28家中央企业在做各种金融衍生品业务，综合表现是“有盈有亏，亏损居多”。 国资委在会同相关部委及专业人士，进行了长达7个月的调查与清理后，有参与调研的人士披露合约亏损高达8成。香港文汇报报道称，不少央企内部风险管理缺乏独立性，而且表现十分“果敢”，“甚至没看懂合约条款”就签了高风险合约协议。

　　是什么驱动央企这么盲目的勇敢，他们是不懂的在危机状况下，“现金为王”和“生存第一”的法则吗？还是另有其他原因，值得仔细推究。