并购重组迎来发展期 央企80%资产已进入资本市场

嫦娥一号

2010-02-24 07:16     中国证券报

　　实施股权分置改革以来,我国资本市场上并购重组行为逐渐驶入了快车道。随着各项基础制度的逐步完善,在未来三到五年,我国并购重组将迎来一个快速发展的新时期。

　　近年来,在监管层大力推动下,资本市场并购重组的基本法律体系得以建立,上市公司的并购重组也在多方面出现了可喜转变。

　　一是从个体到全局,从被动到主动。近年来,我国资本市场的并购重组已经从企业个体的行为转变为行业、产业与区域经济资源整合的行为;从单纯追求改善企业经营结构、提高企业盈利能力转变为经济效益与社会效益兼顾、经济持续增长与民生不断改善通盘考虑;从以地方政府“包办”、困难企业被动接受的“危机拯救式”重组,转变为强势企业主动出击,立足于做大做强,在全国乃至全球范围内力争上游的主动式并购重组,为淘汰落后过剩产能、调整改善经济结构做出了重大贡献。

　　二是从追求短期利益到着眼长远发展,借并购重组实现产业转移,更强调产品的高科技含量和企业“软实力”。以“保壳”、“借壳”为目标的、短期色彩浓厚的财务重组甚至“报表重组”比例大幅度下降,而以“买瓤”为目标的产业并购则从2001年以前的15%左右逐年上升到2008年的63.75%。一些优势企业通过并购重组将劳动密集型、资源密集型制造产业从沿海向内地转移,从国内向其它国家和地区转移,为拉动内需、实现产业结构升级奠定了坚实基础。

　　三是手段创新,效率提高,化“危”为“机”,走出国门。目前,我国资本市场的并购重组已经从前些年单纯用现金购买资产,转变为股权转让、资产重组、股份回购、吸收合并等相结合,并购重组的手段不断创新,效率不断提高。而在国际金融危机的背景下,我国企业抓住机遇,战略性并购海外能源、原材料和行业品牌优势企业,为抢占全球市场制高点、赢得未来更激烈的全球范围经济竞争创造了有利条件。

　　虽然我国资本市场上的并购重组已经取得了长足发展,但与海外成熟市场相比,尚有较大差距。比如,我国资本市场的并购重组市场化程度还不够高,并购重组效率相对较低;退市机制不够完善,“借壳”重组仍时有发生;对内幕交易、虚假信息披露等违法、违规行为防范和打击效力不足;中介机构在并购重组中发挥的作用还不够充分等一系列问题。

　　数据显示,目前我国中央企业中80%资产已经进入资本市场。在加快我国经济发展方式转变、不断提高经济发展质量和效益的迫切要求下,完善我国资本市场并购重组相关配套政策已是刻不容缓。

　　首先,应进一步完善并严格实施退市机制。应逐步取消对绩差公司资产重组的倾斜性政策,在政策上进一步明确对公司资产重组行为从严监管的态度,引导市场、投资者对绩差公司重组的理性预期。

　　其次,要尽快解决市场进入门槛不平衡的问题。建议实施上市公司重大资产重组视同IPO制度,参照IPO的做法,对资产质量、盈利记录、准入前的辅导等方面提出更高的要求,以提高上市公司并购重组的质量。

　　第三,应加强中介机构培育与监管。要充分发挥中介机构独立客观公正的作用,在提高雇佣方即上市公司的守法意识的同时,还应努力营造中介机构诚信为本的氛围,完善并运用好中介机构诚信档案。对并购重组中出现的内幕交易、虚假信息披露等违法、违规行为加大打击力度,提高违法违规成本,形成足够的威慑力。

　　流水不腐,户枢不蠧。并购重组作为推动我国经济又好又快发展的一只引擎,发挥了重要的推手作用。而在我国由经济大国向经济强国演变的过程中,并购重组必将进一步“换挡提速”,扮演更为重要的市场角色。

小柳

多并购海外资产，为中国企业走出国门进一步发展做贡献